Ar meškų rinka jau prasidėjo?

Įžvalgos / 2011-08-05

Nuo rugpjūčio mėnesio pradžios, t.y. per paskutines 4 prekybos dienas, daugumos pasaulinių akcijų indeksų vertės smuko po daugiau nei 5%. Tarkime daugiausiai stebimas JAV akcijų indeksas S&P 500 per minėtą laikotarpį smuko 7.01%, tuo tarpu Europos - Azijos akcijų indeksas smuko net 10.12%. Čia iš karto reikia suprasti 2 dalykus: 1] pastaruoju metu daugelio pagrindinių finansų rinkų paskutinių 12 mėnesių pokyčiai labai stipriai viršijo vidutinius 12 mėnesių pokyčius, kartais 2 ar net 3 kartus; 2] -10% per vieną savaitę yra labai ekstremalus neigiamas rezultatas, kuris retai kada būna pasiekiamas per vieno mėnesio periodą. Šie dalykai tik pasako, kad korekcijos pagrindinėse finansų rinkose galima buvo laukti (mes tą akcentavome jau ne pirmą mėnesį mėnesiniame tyrime "Taktinė turto alokacija". Tuo tarpu korekcija, kuri vyksta šiuo metu yra labai staigi, tačiau pavyzdžiui procentaliai ji dar nepasiekė 2010 metų balandžio mėnesį prasidėjusios korekcijos masto.

Dabar visiems kyla esminis klausimas: ar tokie neigiami kainų pokyčiai yra kažko didesnio pradžia, tarkime dar vienos didelės bangos žemyn, ar tai tik dar viena korekcija, kuri daugumą rinkos dalyvių išgasdins, o kai tai įvyks, finansinių instrumentų kainos toliau sėkmingai judės į viršų.

Prielaidų neigiamam scenarijui yra: visų pirma pagrindinių pasaulio ekonomikų makroekonominiai rodikliai pastaruoju metu prastėja, tuo tarpu visi aplenkiantys indikatoriai jau signalizuoja lėtėjimo stadiją. Visų antra, labai dažnai girdime, kaip viena ar kita kompanija planuoja mažinti darbuotojų skaičių (tarkime paskutinis variantas: HSBC nusprendė iki 2013 metų atleisti apie 30000 darbuotojų). O gi žinome mažiau dirbančiųjų, reiškia mažiau pajamų, mažesnį vartojimą, mažesnius pardavimus ir mažesnius pelnus. Na ir sekantis dalykas, netgi pagrinidinių finansų rinkų judėjimas duoda ženklų, kad jau reikia pereidinėti į saugesnius instrumentus (auksą, obligacijas ar net grynuosius).

Neigiamą scenarijų taip pat galima įžvelgti ir analizuojant akcijų indeksus. Pradžiai pasižiūrėkime į pasaulinio akcijų indekso (ACWI) mėnesinį "candle" grafiką. Kaip matome, jis jau gana seniai sulaužė teigiamos tendencijos liniją (kylanti kreivė), tuo tarpu kaip tik šią savaitę smuko žemiau esminio palaikymo lygio (horizontali žalia linija). Realiai šį įvykį galima būtų interpretuoti labai paprastai: absoliučiai visi pastarųjų 10 mėnesių investuotojai šiuo metu laiko nuostolingą poziciją, t.y. žiūrėdami į savo portfelio ataskaitą jie mato raudonus skaičius, o tai sukėlia baimę, bei norą kuo greičiau užsifiksuoti nuostolį, kas gali sukelti dar didesnę pardavimo bangą. Taip pat siūlyčiau paskaičiuoti, kiek daugiausiai raudonų žvakių, einančių viena po kitos matote? Atsakybas būtų 3. Toks variantas buvo 2010 metų pavasarį, po to sekė maždaug 12 mėnesių trukęs kilimas. Šį kartą mes matome, kad kritimas vyksta jau 4 mėnesį (tačiau jis dar nesibaigė). Labai dažnai tai yra užuomina apie naują - neigiamą - tendenciją. Na ir galiausiai akylesnis pastebės, kad analizuojamas indeksas smuko žemiau 12 mėnesių slankaus vidurkio. Kai kurie rinkos dalyviai jį naudoja kaip tendencijos filtrą.

Tačiau kad ir kaip blogai viskas atrodytų, reikia nepamiršti tokio dalyko, kad investuoti ilgesniam laikui arba atlikti pirkimus reikia ne tada, kai kainos kyla, o kaip tik tada, kai vyksta kainų korekcija. Taigi pabandykime į viską pasižiūrėti per teigiamą prizmę. Šiuo metu pasaulinis akcijų indeksas nuo piko yra nukritęs maždaug 13%. Tokia situacija paskutinį kartą buvo 2010 metų pavasarį, t.y. po garsiojo "flash crash". Tuo metu korekcija stabilizavosti ties -15% ar -17% riba. Tačiau po to kaip jau minėjom anksčiau, sekė maždaug 12 mėnesių trukęs kainų kilimas. Taip pat sulaužęs vieną palaikymo lygį indeksas pasiekė kitą potencialų palaikymo lygį. Na ir galiausiai indekso reikšmė nuo 50 dienų slankaus vidurkio yra nutolusi maždaug 10%, o tai irgi kalba apie tam tikrą ekstremumą, kada jau būtų galima pradėti galvoti apie stabilizaciją arba bent jau trumpalaikį kainos atšokimą.

Na ir galiausiai išvada: dabartinė situacija finansų rinkose yra tikrai nekasdienė, priverčianti daugelį sunerimti. Yra pastebima daug neigiamų ženklų, kurie byloja apie prasidedančią meškų rinką. Konkrečiai mes sprendimus linkę priiminėti pasibaigus mėnesiui, todėl dar kurį laiką lauksime. Tačiau esminis dalykas, nepadarykime klaidos ir nepardavinėkime visko supanikavę, nes tokie momentai būna patys prasčiausi. Dabartinė situacija rodo, kad yra pakankamai didelis ekstremumas, todėl galima būtų tikėtis bent jau menko atšokimo. Faktas tas, kad vanduo jau yra sudrumstas, ir reikės šiek tiek palaukti, kol viskas nusistovės.