Besivystančių rinkų obligacijos nuo piko pasikoregavo 10%

Įžvalgos / 2013-06-18

Pastaruoju metu analizuojant skirtingas turto klases bei rinkas gana stipriai užkliuvo besivystančių rinkų obligacijos. To priežastis labai paprasta - vieno mėnesio bėgyje besivystančių rinkų obligacijos sugebėjo patirti maždaug 10% siekiantį nuostolį. Daug kas pasakys, kad tokie nuostoliai galėtų būti normalūs tarkime investuojant į akcijas, bet jau tikrai ne į obligacijas. Toliau pabandysime išsiaiškinti, kas galėjo iššaukti tokį ženklų kainos smukimą, bei kaip į susidariusią padėtį reikėtų reaguoti šiuo metu?

Analizę pradėsime nuo besivystančių rinkų obligacijų indekso pokyčius siekiančio atkartoti fondo iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond Fund (EMB) dieninių pokyčių analizės. Kaip galima pastebėti iš žemiau pateikto grafiko, praėjusią savaitę EMB fondas nuo piko buvo smukęs daugiau nei 9% ir tai buvo trečias didžiausias kritimas per pastaruosius 5 metus (maksimalus kainos kritimas per minėtą laikotarpį siekė kone -18%). Tačiau analizuojant žemiau pateiktą grafiką taip pat galima pastebėti, kad 6 - 8% korekcijos buvo daug dažnesnis reiškinys ir tikrai nieko neturėtų stebinti.

20130617 EMB daily

Kokie veiksniai galėjo sukelti tokį gana stiprų kainos smukimą? Na čia galima būtų paminėti du esminius reiškinius. Tai visų pirma gegužės 22 dieną JAV centrinio banko vadovo Ben Bernanke paminėta frazė, kad atsigaunant JAV ekonomikai yra planuojamas skatinimo mažinimas, arba kitais žodžiais tariant, planuojama pirkti mažiau obligacijų. Būtent mažesnė planuojama obligacijų paklausą akimirksniu pakėlė jų pelningumą (arba nusmukdė kainas). Didėjantis obligacijų pelningumas JAV ir kitose išsivysčiusiose šalyse be abejo turėjo neigiamos įtakos ir kitų fiksuoto pajamingumo instrumentų kainoms, kaip pavyzdžiui besivystančių rinkų obligacijoms.

Tuo tarpu antra priežastis galėtų būti besivystančių šalių valiutų kursų ženklus smukimas JAV dolerio atžvilgiu. Toks reiškinys daugelio investuotojų dažniausiai vertinamas neigiamai, ypač jei šalys nemažą dalį skolų turi išleidusios JAV doleriais. Didėjantis JAV dolerio kursas reiškia, kad skolų našta skaičiuojant vietine valiuta analizuojamai šaliai didėja, o tai be abejo nėra teigiama tendencija.

Kai jau žinome, kokia situacija yra šiuo metu, kyla paprastas klausimas, ko galima tikėtis ateityje. Ankstesniame straipsnyje apie besivystančių rinkų obligacijas "Investavimas į besivystančių rinkų obligacijas" buvo minėta, kad į šią turto klasę geriausias metas investuoti yra po rimtesnės korekcijos (5% ar daugiau) arba po ganėtinai prasto 12 mėnesių rezultato (0% arba mažiau).

20130617 EMB monthly

Kai galima pastebėti iš aukščiau pateikto JP Morgan USD Emerging Markets Bond Index mėnesinių duomenų grafiko, šiuo metu korekcija nuo piko kaip tik viršija 5%, o vienerių metų pokytis yra lygus 4.8% (dar nėra lygus 0% ar neigiamas, tačiau prie to gana greitai artėja). Pasitelkus šiuos duomenis bei atlikus tam tikrą priklausomybinę analizę galima greitai pastebėti, kad į besivystančių rinkų obligacijas investuojant tokiu metu, kai maksimalus kritimas nuo piko viršija 5%, kitus 12 mėnesių vidutinė grąža yra lygi 22.4% (blogiausias kitų 12 mėnesių rezultatas -6%, tuo tarpu geriausias +41.7%).

Na ir pabaigai dar šiek tiek informacijos. Šiuo metu investuojant į minėtą besivystančių rinkų obligacijų fondą EMB, kurio sudėtyje esančių obligacijų vidutinis terminas iki išpirkimo yra lygus maždaug 12 metų, vidutinis pelningumas iki išpirkimo yra lygus 5.0%. Ką tai reiškia? Tai, kad investuojant maždaug 10 metų laikotarpiui iš tokios investicijos galima būtų tikėtis maždaug 5% metinės grąžos (skaičiuojant, kad palūkanos išlieka tokiame pačiame lygyje). Tačiau net ir šios, ganėtinai nedidelės palūkanos, maždaug 2.5 karto viršija išsivysčiusių šalių siūlomas palūkanas.