Italijos akcijų indeksas pasiekė pastarųjų 15 metų žemiausią lygį

Įžvalgos / 2012-06-19

Europa toliau išlieka kamuojama skolų krizės, problemos Graikijoje nesibaigė, neramumai persikėlė jau ir į Ispaniją bei Italiją. Pastaroji turi antrą pagal dydį skolą Europoje po Vokietijos, tačiau jos sugeneruojamas bendrasis vidaus produktas yra mažesnis. Tačiau, kad ir kokia prasta Italijos situacija bebūtų, šiandien dar kartą pažvelgsime į šios šalies akcijų rinką. Paskutinį kartą apie ją rašiau dar 2011 metų gruodžio 1 dieną straipsnyje "Italija: ar šalies akcijų indeksas atsities?". Tuo metu buvo aiškiai įvardinta, kad Italijos akcijų rinka yra "meškų" rinkoje, tačiau žvelgiant iš ilgalaikio investuotojo pusės, tuo metu Italijos akcijų rinka atrodė gana įdomiai.

Visų pirma pažvelkime į pastarųjų 5 metų Italijos akcijų rinką atspindinčio fondo iShares MSCI Italy Index Fund (EWI) grafiką. Kaip matome, nuo 2011 metų gruodžio mėnesio dar maždaug 4 mėnesius analizuojama rinka demonstravo kilimą, tačiau 2012 metų kovą jis išsikvėpė, o praėjusį mėnesį Italijos akcijų rinka smuko žemiau 2011 metais užfiksuoto minimumo (trumpa horizontali žalia linija). Šiuo metu minėtas fondas yra prie 2009 metų kovo mėnesį, t.y. krizės įkarštyje, užfiksuotos minimalios kainos ribos (ilga horizontali žalia linija). Tokioje zonoje visada galime tikėtis bent jau menko investuotojų susidomėjimo bei kainos atšokimo. Bet kaip ir visada, tokioje situacijoje reikėtų laukti tam tikrų teigiamų ženklų, kaip pavyzdžiui "teigiamo" mėnesio ar pan.

Tuo tarpu Italijos akcijų rinką vertinant šiek tiek platesniame kontekste, į akis krenta tai, kad dabartinis šios rinkos lygis sutampa ne tik su 2009 metų lygiu, bet ir su 2002 ar net 1998 metų lygiais. Tai reiškia, kad net tie investuotojai, kurie į Italijos akcijų rinką investavo prieš 15 metų, šiuo metu yra uždirbę lygiai 0%!!! (žiūrėti žemiau pateiktą paveikslą). Šioje vietoje norėčiau labai stipriai pabrėžti, kad tokia situacija nėra kažkuo ypatinga, tokių blogų ir ilgai trukusių periodų buvo ir JAV ir kitų šalių akcijų rinkose.

Kitas variantas, kaip dar būtų galima analizuoti dabartinę situaciją, tai įvairių periodų slenkantys metiniai pelningumai (žiūrėti žemiau pateiktą grafiką). Pavyzdžiui, Italijos akcijos yra prasčiausioje vietoje pagal 5 metų vidutinį metinį slenkantį pelningumą (-20.23%), o pagal 10 metų yra labai arti prasčiausios reikšmės (-2.84%). Tuo tarpu per pastaruosius vienerius metus Italijos akcijų fondas smuko net 43.68% ir taip pat yra ganėtinai netoli prasčiausio rezultato.

Būtent tokie rezultatai bei sąlyginai pigus Italijos akcijų rinkos įvertinimas (P/E ~10) labai dažnai būna pats geriausias metas investuoti kitiems 10 - 20 metų. Tačiau kas yra keisčiausia, kad esant tokiai situacijai investuoti į akcijų rinkas apskritai, o tuo labiau į tokios šalies kaip Italija akcijas konkrečiai, praktiškai niekam net nekyla minčių. Tokiais momentais dauguma investuotojų priešingai, yra linkę turimas investicijas parsiduoti, o dar likusias lėšas laikyti kuo saugiau, tarkime grynų pinigų pavidalu.

Šiuo straipsniu tikrai nėra siūloma investuoti į Italijos akcijų rinką, o bandoma į dabartinę situaciją pasižiūrėti kiek kitu kampu. Realiai tik po kokių 10 metų bus galima pažvelgti atgal į praeitį ir tiksliai pasakyti, kaip buvo geriau daryti.