JAV akcijos pasiekė naują visų laikų maksimumą: ką tai galėtų reikšti?

Įžvalgos / 2013-03-28

Pastaruoju metu teko pastebėti gana daug straipsnių bei pasisakymų apie tai, kad stambiausios pasaulyje ekonomikos, t.y. Jungtinių Amerikos Valstijų, dažniausiai stebimas indeksas S&P 500  sugebėjo pakilti virš 2007 metų rugsėjo mėnesį užfiksuotos maksimalios indekso reikšmės. Na iš pirmo žvilgsnio kaip ir sensacinga naujiena, visgi prireikė daugiau nei 5 metų, kad tuo metu atliktos investicijos sugįžtų į teigiamą teritoriją. Kiti netgi pastebėjo tokį faktą, kad JAV akcijų indeksas sugebėjo viršyti ne tik 2007 bet ir 2000 metų maksimumą taip pasiekdamas absoliučiai visų laikų maksimalią reikšmę.

Taigi, būtent šis JAV akcijų rinkos įvykis privertė daugybę analitikų bei investicijų strategų pasisakyti apie tai, kas jų manymų gali laukti „už kampo“. Kaip visuomet, šį kartą galima būtų rasti daugybe įvairiausių nuomonių, iš kurių vieni į ateitį žvelgia su ypač dideliu optimizmu bei prognozuoja tolimesnius akcijų kainų maksimumus kaip kad įvyko 1980 – ųjų metų pradžioje, kai analizuojamas JAV akcijų indeksas sugebėjo viršyti pastarųjų 15 metų maksimalią reikšmę, po ko sekė praktiškai 20 metų trukusi akcijų „bulių“ rinka. Kiti tuo tarpu ateitį „piešia“ daug niūresnėmis spalvomis bei perspėja apie gresiančią kainų korekciją. Kaip ten bebūtų, šiuo metu galima būtų drąsiai teigti tik tai, kad kažkuri prognozuotojų grupė tikrai „pataikys“, tuo tarpu kita „prašaus“, tačiau dabar tiksliai pasakyti, kuri bus kuri, yra neįmanoma. Na o mes savo ruožtu į dabartinę situaciją pabandysime pažvelgti objektyviai tik į faktus ir be jokių emocijų.

Visų pirma norėtųsi akcentuoti tai, kad plačiai analizuojamas JAV akcijų indeksas S&P 500, jei skaičiuotume ne tik indekso reikšmę, bet pridėtume ir gaunamus dividendus, 2007 metų piką viršijo jau gerokai anksčiau, maždaug 2012 metų viduryje. Kas įdomiausia, kad tuo metu, kai buvo pasiektas „tikrasis“ naujasis maksimumas kaip ir niekas labai to neakcentavo, nedaug kam kilo mintis kad dabar turėtų prasidėti kainų smukimas ir pan.

20130326 S&P 500

Kalbant apie dabartinę situaciją šiek tiek iš psichologinės pusės, tai dauguma komentatorių, kurie užsimena apie gresiančią kainų korekciją nurodo labai elementarią priežastį – akcijų indeksas sugrįžo į tą patį lygį kaip kad buvo 2007 ar net 2000 metais. Būtent šioje vietoje turėtų atsirasti daugybė investuotojų, kurie turi įsigiję akcijų dar nuo tų laikų ir kad kaip tik dabar, investicijų vertei „išnirus virš vandens“, jie visi puls parsidavinėti taip sukeldami kainų korekciją. Na kaip ir skamba logiškai, tačiau ar kas nors žino, kad vidutinis terminas, kiek JAV investuotojai laiko akcijas ar fondus yra maždaug 4 metai, o tai reiškia, kad nuo 2000 metų vidutinis JAV investuotojas fondus jau yra pakeitęs 3 kartus. Šiuo metu galima būtų teigti, kad situacija kaip tik yra priešinga, t.y. investuotojai pastaruosius 3 – 4 metus realiai traukėsi iš akcijų fondų, tuo tarpu jei dabar, matydami pastoviai kylančias akcijų kainas nuspręs sugrįžti, tai gali sukurti gana nemenką paklausą.

Aukščiau pateikėme tam tikrus pamąstymus apie dabartinę situaciją, tuo tarpu toliau pabandysime pateikti faktus.

JAV akcijos viršijo 2007 metų maksimalią reikšmę, tačiau tas įvyko maždaug pries 9 mėnesius. Analizuojant pastarųjų 40 metų S&P 500 akcijų indekso istroją galima pastebėti, kad pasiekus naują visų laikų maksimumą po to galimi labai įvairūs variantai: nuo 50% siekiančios kainų korekcijos iki 5 metus trunkančio augimo, kurio metu netgi 10% korekcija yra labai retas reiškinys.

JAV akcijų „bulių“ rinka trunka jau daugiau nei 4 metus ir per tą laikotarpį S&P 500 akcijų indeksas paaugo net 130%. Analizuojant faktus galima pastebėti, kad toks 4 metų periodas tikrai yra ganėtinai pozityvus bei retas reiškinys ir kad ateityje galima būtų tikėtis bent jau kainų augimo sulėtėjimo, tačiau drąsiai teigti, kad po tokio ralio absoliučiai visada įvyksta korekcija, tikrai negalime. Tarkime analizuojant istorinius duomenis galima pastebėti, kad jei pastarųjų 4 metų grąža yra artima 130%, per sekančius metus investicijų į akcijas grąža gali svyruoti nuo –30 iki +40% (ganėtinai platus intervalas).

Na ir pabaigai pabandykime pastudijuoti, kaip gi JAV akcijos šiuo metu yra įvertintos. Ganėtinai plačiai paplitęs JAV akcijų įvertinimo rodiklis CAPE šiuo metu yra ties 23 punktų riba. Kalbant bendrai, kai minėto rodiklio reikšmė yra daugiau nei 20, galima teigti kad akcijos yra šiek tiek „pervertintos“, na o kalbant konkrečiai, investuojant į JAV akcijas esant tokiam rodikliui per sekančius 10 metų galima tikėtis maždaug 3% realios metinės grąžos. 3% reali metinė grąža tikrai nėra labai jau įspūdingas rezultatas, tačiau bet kokiu atevju tai geriau nei artima 0% reali grąža investuojant į saugiausių valstybių obligacijas.

Pabandžius susumuoti viską, kas buvo išdėstyta aukščiau, galima būtų padaryti tokią išvadą – niekas tiksliai nežino, koks scenarijus slypi „už  kampo“. Vertinant objektyviai, vien tas faktas, kad JAV akcijos pasiekė naują visų laikų maksimumą tikrai nereiškia, kad dabar jau reikėtų laukti rimtesnės korekcijos. Faktas, kad kainų korekcija, ar tai būtų 10 ar 20% ar daugiau, anksčiau ar vėliau įvyks (akcijų kainos kaip ir medžiai iki dangaus neauga), tačiau kada tai įvyks pasakyti ypač sudėtinga (gali būti, kad minima kainų koreckija jau prasidėjo, tačiau gali būti ir taip, kad laukti teks dar pora metų).