Kaip šiuo metu įvertintos pagrindinių šalių akcijų rinkos?

Įžvalgos / 2012-10-02

Turbūt daugumai mūsų tinklaraščio skaitytojų jau yra tekę girdėti apie CAPE rodiklį (angl. Cyclically adjusted PE ratio), dar kitur vadinamą P/E10. Tai yra vienas iš tų indikatorių, kuris gali būti naudojamas, siekiant įsivertinti tinkamą momentą ilgalaikiam investavimui. Tarkime, žemiau yra pateikiamas pastarųjų 130 metų realaus JAV akcijų indekso grafikas su paminėto CAPE rodiklio reikšmėmis.

Pagrindinis dalykas, kurį galima pastebėti iš aukščiau pateikto grafiko yra tai, kad CAPE rodiklis per ganėtinai ilgą istoriją svyravo 5 - 40 punktų intervale, o ilgo laikotarpio vidurkis buvo maždaug 15. Pagal paskutinius parodykus, analizuojamas JAV akcijų rinkos rodiklis yra lygus 21.5. Ką tai reiškia? Ar JAV akcijos šiuo metu yra brangios? Kokių rezultatų galima tikėtis investuojant ilgesniam nei 5 metų periodui?

Taigi, dauguma investuotojų kaip ir suvokia tą faktą, kad dabartinis rodiklis yra didesnis nei vidurkis, tačiau ką tokia reikšmė gali reikšti ilgo laikotarpio investicijų rezultatams, retas kuris gali atsakyti. O realybė yra labai paprasta. Išanalizavus pastarųjų 130 metų istoriją galima lengvai atsakyti į aukščiau užduotus klausimus (žiūrėti žemiau pateiktą lentelę).

Visų pirma pradėkime nuo to, kad daugumą laiko JAV akcijų CAPE rodiklis praleidžia tarp 5 ir 25 (90% viso laiko), tačiau būna ir tam tikrų ekstremumų, kaip pavyzdžiui kai minėtas rodiklis smunka iki 5 arba pakyla iki 40, tačiau jie pasikartoja gana retai. Sekantis dalykas, kuris iš karto krenta į akis tik pažvelgus į aukščiau pateiktą lentelę yra tai, kad kuo CAPE rodiklis yra didesnis, tuo blogesnių realių rezultatų galima tikėtis ateityje. Na o jei planuotume ilgalaikes investicijas, tarkime 10 metų ir daugiau, tai idealiausia investuoti būtų tuo metu, kai CAPE rodiklio reikšmė yra mažiau 15. Tuo tarpu investuojant ties dabartiniu CAPE rodikliu (21.5) per ateinančius 10 metų galima būtų tikėtis maždaug 3.0% realios metinės grąžos.

Iki šio momento gana daug snekėjau apie JAV akcijų įvertinimą, tačiau kadangi straipsnio pavadinimas yra "Kaip šiuo metu įvertintos pagrindinių šalių akcijų rinkos", toliau kaip tik pabandysiu atsakyti ir į šį klausimą. Žemiau pateikiu 32 šalių akcijų rinkų paskutinius CAPE rodiklius, surikiuotus nuo mažiausio iki didžiausio.

Kaip galima pastebėti, 10 pigiausių akcijų rinkų šiuo metu kaip tik yra Europoje (Graikija - 2.04, Airija - 4.97, Italija - 6.54 ir pan.), t.y. tame regione, kuris yra kamuojamas ypač didelių problemų. Tuo tarpu JAV akcijų rinkos įvertinimas yra vienas iš didžiausių. Be abejo, pamačius aukščiau pateiktus skaičius daugumai turėtų kilti paprastas klausimas: O kas iš to? Todėl žemiau pateikiu grafiką, kuris padės atsakyti į paminėtą klausimą.

Taigi, išanalizavus aukščiau pateiktą grafiką peršasi viena paprasta išvada, kad galint ir norint investuoti ilgam periodui (10 metų ar daugiau), realiai reikėtų pasirinti Europos akcijas, nes šiuo metu jos yra pigiausios. Tai reiškia, kad ir ilgalaikiai investicijų į šį regioną rezultatai turėtų būti geresni, nei kitų regionų. Kaip galima pastebėti iš aukščiau pateiktos histogramos, investuojant į tas akcijų rinkas, kurių CAPE rodiklis yra mažesnis nei 15, per sekančius 10 metų galima būtų tikėtis maždaug 10% vidutinės realios metinės grąžos, na o tai kaip žinome, yra tikrai įspūdingas rezultatas.

Tačiau čia yra kitas niuansas. Kas šiuo metu norėtų investuoti į Graikijos, Italijos ar Portugalijos akcijas? Taigi visos paminėtos valstybės artimoje ateityje gali bankrutuoti!!! Pateiktas pavyzdys labai gerai iliustruoja, kodėl žmonėms yra ypač sudėtinga pasiekti gerų ilgalaikių investicijų rezultatų. Tokiais momentais, kai yra geras metas investuoti ilgam, ekonominė ir finansinė situacija dažniausiai yra neigiama, o ateitis atrodo labai miglota. Tokiu metu dauguma investuotojų yra linkę pinigus laikyti saugiai.

Be abejo, šioje vietoje kai kurie investuotojai bus linkę teigti, kad dabartinė situacija yra pasikeitusi, kad ateitis niekada nebebus tokia, kaip kad buvo pastaruosius 30 ar 50 metų. Tačiau reikia suprasti, kad aukščiau pateikti skaičiai nieko stebuklingo neparodo, tiesiog patvirtina faktą, kad pirkti reikia pigiai, o parduoti brangiai (angl. Buy low, sell high).