Keletas asmeninių minčių apie Facebook IPO

Įžvalgos / 2012-05-21

Aprimus aistroms dėl Facebook pirminio viešojo akcijų platinimo (IPO), kurį šiuo metu tikrai galima būtų pavadinti "Amžiaus IPO", norėčiau pasidalinti savo mintis.

Visų pirma, manau turėčiau informuoti, kad Facebook IPO nedalyvavau. Visų antra - mano asmenine nuomone, Mark Zuckerberg sukūrė tikrai įspūdingą produktą. Manau kol kas mums sunku suvokti viso šio dalyko mastą, nes dauguma Facbook naudoja tik asmeniniais tikslais, tačiau yra ir kita šio produkto pusė, t.y. verslo vartotojai. Šiuo metu Facebook socialiniame tinkle yra apie 900 mln. kasdienių vartotojų. Spausdami "Like" ar "Share" mygtukus jie savo noru dalyvauja "globalioje apklausoje", t.y. taip išreiškia savo požiūrį, norus ir pan., bei palieka neįtikėtinai vertingą informaciją verslui, kuris kasdien suka galvą, kaip tam vartotojui parduoti savo produktą. Trumpai tariant, Facebook surinko didelę dalį pasaulio gyventojų į vieną vietą (dauguma jų užsiregistravo tikrais vardais, ko ankčiau internete nebuvo) ir "on-line" režimu gali stebėti žmonių poreikius, besikeičiančias madas ar tendencijas ir tą informaciją "parduoti" verslui.

Kadangi šį socialinį portalą naudoju ne tik asmeniniais reikalais, bet labiau profesinėje veikloje (esame sukūrė tiek Synergy Finance, tiek investavimas.lt Facebook puslapius), tą po trupti pastebiu ir pats bei galiu drąsiai teigti, kad verslas dar neišnaudoja daugybės Facebook teikiamų galimybių.

Tačiau kad ir koks stebuklingas dalykas tai bebūtų, kiekvienas daiktas turi savo kainą, o kai kalbame apie investavimą, kurio tikslas yra ilgalaikis kapitalo prieaugis, tai pati didžiausia klaida daroma tada, kai perkant akcijas yra mokama "kosminė" kaina.

Kodėl kosminė? Dabar jau visi žinome, kad rinka Facebook vertina 100 mlrd. JAV dolerių, tuo tarpu praėjusiais metais įmonė uždirbo tik 1 mlrd. JAV dolerių, P/E rodiklis - 100. Palyginimui: pati stambiausija pasaulyje kompanija pagal rinkos kapitalizaciją šiuo metu yra Apple. Jos kapitalizacija siekia maždaug 500 mlrd. JAV dolerių, per paskutinius 4 ketvirčius ji uždirbo 38 mlrd. JAV dolerių, P/E rodiklis 13. Antra pagal dydį kompanija pasaulyje yra Exxon Mobile, jos kapitalizacija šiuo metu lygi 380 mlrd. JAV dolerių, per paskutinius 4 ketvirčius uždirbo 40 mlrd. JAV dolerių, P/E rodiklis 9.5. Na ir pavyzdžiui Google kapitalizacija šiuo metu lygi 195 mlrd. JAV dolerių, per paskutinius 4 ketvirčius uždirbo 11 mlrd. JAV dolerių, P/E rodiklis 17.7.

Taigi, ką mes gauname? Facebook kol kas uždirba net 10 - 40 kartų mažiau, tačiau vertinama tik 2 - 5 kartais mažiau. Man tai tikrai atrodo nelogiškai. Be abejo, daug kas pasakys, kad tarkime Facebook didinti pelną turi daugiau potencialo nei tarkime Apple ar Google (su tuo galima sutikti), tačiau kiek daugiau? Drįsčiau teigti, kad dabartiniai rinkos lūkesčiai yra stipriai perdėti. Šiuo metu uždirbama metinio pelno maksimali kartelė yra 40 mlrd. JAV dolerių. Žemiau jos rikiuojasi įmonės, kurios uždirba po 10 mlrd. JAV dolerių. Jei analizuojama kompanija 3 metus iš eilės sugebės didinti pelną 100% (tai jau būtų fantastika), tai ji susilygins su Google. Esant tokiai situacijai be abejo galima tikėtis, kad Facebook kapitalizacija pasieks ir 200 mlrd. JAV dolerių. Tačiau šiuo metu toks scenarijus, bent jau man, atrodo labai mažai tikėtinas. Plius, reikia nepamiršti, kad Facebook veiklos modelis yra naujas ir gali sugriūti, tuo tarpu kitų 3 paminėtų kompanijų veikla yra sąlyginai daug stabilesnė. Lyginant tik aukščiau paminėtas 4 kompanijas aš galvočiau, kad seniau veikiančios kompanijos yra daug patrauklesnė alternatyva.

Na ir pabaigai pateiksiu per pastaruosius vienerius metus su internetiniu verslu susijusių kompanijų IPO. Realiai buvo 3 įdomesnės kompanijos: LinkedIn, Zynga ir Groupon. Visų pirma įdomu tai, kad paminėtų bendrovių akcijos per pirmą mėnesį nuo IPO buvo smukusios žemiau pirmos dienos uždarymo kainos (žiūrėti žemiau pateiktą grafiką). Maždaug po 5 pirmų prekybos mėnesių visos kompanijos ir toliau buvo nuostolingoje zonoje!!! Bus įmonu stebėti Facebook situaciją.

Na ir pabaigai keli įdomūs faktai. IPO metu Facebook iš viso išplatino 420 mln. akcijų, tuo tarpu pirmą dieną buvo suprekiauta net 580 mln. vienetų, t.y. už maždaug 23 mlrd. JAV dolerių, daugiau nei buvo išplatinta!!! Pirmos prekybos dienos uždarymo kaina buvo tik šiek tiek didesnė nei IPO kaina, o prekybos pabaigoje vis svyravo ties 38 JAV dolerių riba. Yra kalbama, kad penktadienį Morgan Stanley supirko akcijų už maždaug 2 mlrd. JAV dolerių (tą darė ir kiti su IPO susiję bankai, nes buvo įsipareigoję tą padaryti), bei taip palaikė akcijos kainą. Vertinant pirmą prekybos dieną jau žinome, kad uždarymo kaina buvo žemesnė nei tos dienos vidurkis, taigi galima drąsiai teigti, kad vidutinis Facebook akcijų pirkėjas yra nuostolingoje pozicijoje. Labai logiška galvoti, kad visi įsigiję šių akcijų, kainai smukus žemiau 38 JAV dolerių, skubės parduoti, o tai gali iššaukti dar staigesnį kainos kritimą (rašant šį straipsnį prasidėjo antra prekybos diena ir šiuo metu kaina yra smukusi 12.20% iki 33.57 JAV dolerių).