Kinijos akcijos per 20 metų uždirbo vos 14%

Įžvalgos / 2013-07-15

Kalbant apie investavimą į Kinijos akcijas dauguma Lietuvos investuotojų iš karto prisimena 2003 - 2007 metų periodą, per kurį šios šalies akcijų rinka brango ne procentais, o kartais, na o kalbant tiksliau, tai daugiau nei 7 kartus! Be abejo, žinant tą faktą, kad akcijos patyrė "žvėrišką" kilimą bei tai, kad tuo pačiu metu Kinijos ekonomika išgyveno didelį pakilimą daug kas nesivargindami deda lygybės ženklą, t.y. didelis šalies ekonomikos augimas = dideli akcijų kainų prieaugiai. Tačiau ar iš tiesų šioje vietoje galima dėti lygybės ženklą? Ar šis trumpas 5 metų periodas tinkamai reprezentuoja realią situaciją? Toliau kaip tik pabandysime atsakyti į šiuos klausimus.

Vakar netikėtai perskaičiau straipsnį, kuriame buvo pateikti dėmesį prikaustantys skaičiai: per paskutinius 20 metų Kinijos ekonomika augo 1074%, tuo tarpu Kinijos akcijų rinką atspindintis indeksas MSCI China per tą patį laikotarpį pabrango vos 20% (pilnas straipsnis čia: China Wealth Eluding Foreigners as Equities Earn 1% for 20 Years). Susiradau straipsnyje paminėto indekso istorinius duomenis ir supratau, kad tai tikrai nebuvo melas. Iš tiesų nuo indekso skaičiavimo pirmosios dienos, t.y. 1993 metų pradžios, iki šio momento jo pokytis yra lygus -10.7% (žemiau kaip tik pateikiamas visos istorijos grafikas).

20130715 MSCI China

Iš aukščiau pateikto grafiko galima labai aiškiai pastebėti, kad pirmasis indekso pikas buvo pasiektas 1993 metų pabaigoje, po to sekė 10 metų trukęs gana neigiamas periodas (šiame etape šalis pergyveno ir Azijos krizę), kurio metu Kinijos akcijos koregavosi net 90%. Tačiau po ganėtinai ilgai trukusių ypač didelių nuostolių reikėjo laukti vos 5 metus (arba iš viso 15 metų), kol Kinijos akcijų indeksas viršijo 1993 metais užfiksuotą piką. Tačiau kaip matome iš to pačio grafiko, analizuojamam akcijų indeksui pasiekus naują piką, kainų kilimas ilgai nesitęsė. Nuo naujojo visų laikų piko jau praėjo 68 mėnesiai, tačiau Kinijos akcijų indeksas vis dar yra maždaug 40% "duobėje".

Kokios galėjo būti tokių blogų ilgalaikių rezultatų priežastys? Šioje vietoje galima rasti daugybe protingų paaiškinimų, kaip pavyzdžiui listinguojamų bendrovių akcijos netinkamai atspindėjo bendrą Kinijos ekonominę situaciją, t.y. daugiausiai akcijų parduodavo bei didžiausią svorį indekse sudarydavo stambios valstybinės kompanijos, kurių veiklos efektyvumo lygis buvo ganėtinai prastas. Arba pavyzdžiui tai, kad smulkiųjų investuotojų teisės Kinijoje labai dažnai būdavo paskutinėje vietoje, o stambieji savininkai surasdavo kitų būdų, kaip "išsigryninti" uždirbtus pelnus.

Tačiau šio straipsnio tikslas nebuvo ieškoti priežasčių, kodėl taip įvyko (gal tiesiog 1993 metais, kai Kinija pradėjo pardavinėti savo kompanijų akcijas, jų kainos buvo gana stipriai sukilusios, nepamirškime, kad Kinijos kaimynė Japonija 1990 metų pradžioje išgyveno neregėtų dydžio akcijų ir nekilnojamojo turto kainų burbulą). Šiuo straipsniu buvo norima parodyti, kad jokiu būdu negalima dėti lygybės tarp didelio šalies ekonomikos augimo ir didelių pelnų investuojant į tos šalies akcijas. Šiuo metu antros pagal dydį pasaulio ekonomikos pastarųjų 20 metų istorija tą kaip tik ir patvirtina.