Kokių staigmenų dar galima tikėtis iš euro?

Įžvalgos / 2015-03-31

Per pastaruosius 12 mėnesių euras JAV dolerio atžvilgiu atpigo maždaug 20%. Toks staigus bei ženklus mūsų naujos valiutos nuvertėjimas ne vieną ekspertą „prigavo“ netikėtai bei daugelį privertė susimąstyti, kokių staigmenų dar būtų galima tikėtis ateityje. Kaip pavyzdžiui, neseniai teko skaityti straipsnį, kurio autorius gal juokais, o gal ir rimtai, siūlė visus litus keisti ne į eurus, o į JAV dolerius. Logika geležinė – jeigu JAV doleris brango pastaruosius metus, tai tikėtina jog brangs „amžinai“.

Kolega Lukas Macijauskas vasario mėnesio žurnale „Valstybė“ taip pat bandė atsakyti į šį klausimą (straipsnis „Kiek dar gali brangti JAV doleris?“), tačiau jis žvelgė daugiau į tai, ką prognozuoja kitų bankų valiutų strategai. Kam neteko skaityti šio straipsnio, tai greitai paminėsiu, kad dauguma ekspertų artimiausioje ateityje į eurą žvelgia neigiamai ir tikisi, kad metų bėgyje euras JAV dolerio atžvilgiu smuks maždaug iki 1.05 bei galiausiai pasieks paritetą, t.y. kursą, kai eurus į JAV dolerius keisime santykiu 1:1.

Tačiau dauguma aukščiau pateiktų pamąstymų yra eilinės nuomonės arba ateities prognozės, kurios kaip jau žinome, nedažnai pataiko į „taikinį“. Vienintelis dalykas, ką mes žinome, t.y. kaip buvo praeityje ir kas po to sekdavo. Todėl toliau kaip tik pabandysime į esamą situaciją pažvelgti iš istorinės perspektyvos bei paskaičiuoti tikimybes, kaip pavyzdžiui, ar toks prastas pastarųjų 12 mėnesių euro pokytis reiškia, kad per kitus metus labiau tikėtinas tolimesnis jo pigimas ir kokio dydžio jis galėtų būti, o gal kaip tik priešingai.

Faktas numeris vienas – per paskutinius 12 mėnesių euras JAV dolerio atžvilgiu atpigo maždaug 18%. Kaip manote, tai didelis ekstremumas ar ne? O gal galite pasakyti, koks buvo prasčiausias 12 mėnesių rezultatas? Daug kas drąsiai pasakys, kad tai labai didelis pokytis, tačiau retas kuris galės tiksliai įvardinti skaičiais.

Per pastarųjų 35 metų istoriją iš viso galima suskaičiuoti 420 dvylikos mėnesių pokyčių, o visus metinius pokyčius surikiavę nuo blogiausio iki geriausio gauname, kad pastarųjų metų pokytis būtų 11 prasčiausias rezultatas! Tačiau kaip jau supratote buvo ir dar prastesnių. Kaip pavyzdžiui 1981 metai – per vienerius metus euras JAV dolerio atžvilgiu smuko net 27%! Tuo tarpu panašių atvejų per visą analizuojamą istoriją pasitaikė net 5 kartus (maždaug kas 7 metus). Taigi, dabartinė situacija yra ganėtinai reta, tačiau tikrai neturėjo būti netikėta, jei bent kažkiek studijavote valiutų kursų istoriją.

Faktas numeris du – per kitus 12 mėnesių tiek teigiamų tiek ir neigiamų pokyčių tikimybė yra artima 50%. Toliau kaip pavyzdį paanalizuosime visus atvejus, kai euras per metus smukdavo daugiau nei 15% bei pastudijuosime, kas su kursu darydavosi po to. Taigi, per analizuojamą 35 metų istoriją tokių atvejų iš viso buvo 23. 12 kartų po to euras brango (vidutinis pabrangimas +10.4%), tuo tarpu kitus 11 kartų matėme euro kurso smukimą (vidutinis nuostolis -10.4%).

Taigi, istorinių duomenų analizė tik dar kartą patvirtino, kad vien tas faktas, jog euras labai stipriai atpigo, jokiu būdu nereiškia, kad artimiausioje ateityje labiau tikėtinas euro kurso didėjimas. Žvelgiant statistiškai, tiek vieno, tiek ir kito scenarijaus tikimybė panaši. Tą patį patvirtino ir kitų metų vidutinis pokytis, t.y. nesvarbu ar kiti metai bus pelningi ar nuostolingi, abiem scenarijais tikėtinas pokytis turėtų būti labai panašus. Pateikti skaičiai tiesiog reiškia, kad šiuo metu nėra jokio preteksto labiau tikėtis kažkurio vieno scenarijaus, o bandymas užimti vieną ar kitą poziciją būtų tiesiog eilinis spėjimas su 50% pataikymo tikimybe.