SF TAA fondo mėnesinis komentaras (2013 liepa)

SF TAA Fondas / 2013-08-08

Tęsiame SF TAA fondo rezultatų skiltį, kurioje kiekvieno mėnesio pradžioje trumpai aptariame, kas vyksta finansų rinkose bei kaip tai įtakoja fondo rezultatus.

Mėnesio rezultatas: +2.41%
Pokytis nuo metų pradžios: +4.14%

Po dviejų mėnesių kritimo, liepą į finansų rinkas sugrįžo teigiamos nuotaikos ir daugelis turto klasių fiksavo ženklų augimą (auksas +7.4%, žaliavos +5.6%, EAFE ir JAV akcijos  po +5.2%). Šis turbulencinis laikotarpis glaudžiai susijęs su tuo, jog JAV centrinis bankas niekaip iki galo „neapsisprendžia tęsti ar stabdyti“ ekonomikos skatinimo programas. Kadangi ekonomikos skatinimas, kuris dažniausiai reikalingas silpstant ekonomikai, pastaruoju metu yra traktuojamas kaip teigiamas ženklas akcijų kursams, tenka stebėti gana paradoksalią situaciją, kai į teigiamus JAV ekonomikos duomenis rinkos reaguoja neigiamai ir atvirkščiai  - prastesni nei tikėtasi duomenys lemia akcijų brangimą.

Kadangi daugiau nei du trečdalius portfelio laikėme rizikingose turto klasėse, liepos mėnuo teigiamas buvo ir SF TAA fondui, kurio vieneto kaina paaugo +2.41% ir tai yra antras pagal gerumą mėnesio rezultatas nuo fondo paleidimo (pokytis nuo metų pradžios siekia +4.14%). Šio mėnesio portfelio sudėtis išlieka beveik nepakitusi, atidarėme tik labai nedidelę (~4.5%) žaliavų poziciją. Nors tai ir palyginti miniatiūrinė pozicija, žaliavos dažnai traktuojamos kaip egzotinė turto klasė, todėl pasinaudosiu proga ir trumpai panagrinėsiu jos vaidmenį mūsų fonde.  Analizuojant modelinius SF TAA fonde taikomos strategijos rezultatus nuo 1980 metų, matome, jog žaliavos vidutiniškai užima tik apie 10% portfelio, o nuo fondo paleidimo šiai turto klasei pasireikšti teko dar mažiau (vidutiniškai žaliavos nuo paleidimo užėmė apie 2% portfelio). Žemiau pateikiu SF TAA fondo portfelio sudėtį laikui bėgant bei sandorių suvestinę.SF TAA portfelio sudetis  ir sandoriu suvestine 201207-201308

Taigi, kaip matome iš aukščiau pateiktos lentelės, žaliavos pirktos buvo tris kartus ir visi šie "įėjimai" (vidutinė pozicijos trukmė 1.3 mėnesio) buvo nuostolingi (vidutiniškai žaliavų pirkimas fondui "kainuodavo" po -0.32%, įskaičius prekybos kaštus). Kadangi mes investuojame į Goldman Sachs Commodity Index sekančius biržoje prekiaujamus instrumentus, mūsų žaliavų pozicijoje didžiąją dalį sudaro energetinės žaliavos. Trumpalaikes tokių žaliavų kainų tendencijas smarkiai įtakoja sezoniniai klimato veiksniai bei ypač didelę įtaką daro politiniai/kariniai neramumai (vos pasirodo dūmai vienoje iš nafta turtingų afrikos šalių ir kaip mat naftos kainos šokteli 10 ir daugiau procentų). Visgi žiūrint į ilgesnę perspektyvą, energetinės žaliavos labiau "mėgsta" augančios infliacijos periodus, kurių jau gerus 5 metus nematėme. Reikia pastebėti, jog per pastarąjį 5 metų laikotarpį Goldman Sachs Commodity index (total return) nukrito apie -50% ir mūsų skaičiavimais tokia situacija pasitaiko gana retai. Dažniausiai tokie periodai būdavo itin geras žaliavų pirkimo/pildymo metas ilgalaikiams investuotojams.

Tačiau priminsiu, jog SF TAA fondą sukonstravome taip, jog maksimalūs kritimai neviršytų minus 20-30% ribos, taigi prižiūrėdami investicijų portfelį taikome gana aktyvų rizikos valdymo mechanizmą, todėl gali būti, jog žaliavoms smarkiau susvyravus pietų kryptimi, jų poziciją teks ir vėl uždaryti.

Išsamią statistiką bei fondo vienetų kitimo grafiką galima rasti SF TAA rezultatų suvestinėje.

SF TAA Fact Sheet 2013 07 by SynergyFinance