SF TAA fondo mėnesinis komentaras (2014 liepa)

SF TAA Fondas / 2014-08-11

Tęsiame SF TAA fondo rezultatų skiltį, kurioje kiekvieno mėnesio pradžioje trumpai aptariame, kas vyksta finansų rinkose bei kaip tai įtakoja fondo rezultatus.

Mėnesio rezultatas: -1.44%
Pokytis nuo metų pradžios: +0.98%

Po itin gero vasaros starto praeitą mėnesį masinis pagrindinių turto klasių brangimas kiek aprimo ir liepos paskutinę prekybos dieną turėjome apčiuopiamą kainų korekciją. Daugiausiai per mėnesį atpigo žaliavos (Goldman Sachs Commodity Index), kurių kritimas siekė -5.66%, auksas krito apie -3.6%. Akcijų rinkose prasčiau sekėsi išsivysčiusioms rinkoms, tarp kurių EAFE regionas atpigo apie -2.4%, tuo tarpu JAV akcijos mėnesį užbaigė pasikoreguodamos -1.3%.

Visgi reikia pastebėti, jog pastaruoju metu trapiausiai atrodžiusios besivystančios rinkos (Argentinos flirtas su techniniu bankrotu, Ukrainos geopolitiniai niuansai bei pasaulio sankcijos Rusijai ir pan.) liepą sugebėjo užbaigti teigiamoje zonoje, kur augimas siekė apie +1.4%. Tuo tarpu daugiausiai praeitą mėnesį brango JAV doleris, kuris lyginant su bendru valiutų krepšeliu paaugo apie +2.24%.

Praeitą mėnesį kiek pasikoregavo ir SF TAA fondas, kurio vieneto kaina skaičiuojant JAV doleriais atpigo -1.44% (po visų išlaidų), tačiau pokytį vertinant eurais rezultatas siekė apie +0.9% (ketvirtas pagal gerumą mėnuo eurais nuo fondo paleidimo) ir nuo metų pradžios eurais esame paaugę daugiau nei +4%.

Šį mėnesį portfelyje atlikome kelis pakeitimus. Visų pirma dėl padidėjusios  žaliavų ir aukso kainų svyravimų amplitudės, rizikos valdymo algoritmas rekomendavo uždaryti šių turto klasių pozicijas, taigi vietoje jų (apie 9%) fonde kiek padidinome trumpalaikių obligacijų dalį. Taip pat vadovaudamiesi inertiškumo parametrais kiek pakoregavome akcijų dalies struktūrą, kur vietoje EAFE regiono šį mėnesį jau laikome besivystančių rinkų akcijas. Reikia pastebėti, kad EAFE akcijas pagal inertiškumo modelį pirkome dar 2012 metų lapkritį ir jas pardavėme tik praeitą mėnesį. Per tą laiką EAFE akcijos pabrango daugiau nei +33%, kas fondui po visų mokesčių sugeneravo apie +5%. Kaip seksis su šia nauja besivystančių rinkų pozicija greičiausiai pasimatys jau per artimiausius kelis mėnesius, tačiau jeigu žiūrėti vien pagal makroekonominę perspektyvą, bent jau Kinijos indikatoriai po gana ilgos pertraukos vėl sufleruoja teigiamą kryptį. Žemiau pateikiu OECD aplenkiančių indikatorių duomenis, kuriuos sisteminame Synergy Finance mėnesiniame investiciniame tyrime.

OECD

Taigi, kaip matome iš aukščiau pateikto paveikslėlio, Kinijos aplenkiantys indikatoriai (raudona punktyrinė linija) po truputį pradeda rodyti atsigavimo ženklus (atsigavimo stadija), kas dažnai sufleruoja apie teigiamą ekonominių naujienų srautą ateinančių kelių mėnesių perspektyvoje. Panašus teigiamas impulsas buvo matomas ir 2013 metų gruodį, tačiau pirmąjį 2014 metų ketvirtį indikatoriai vėl kiek suprastėjo, tačiau situacija išliko gana stabili ir tokią tendenciją rinkos įvertino labai teigiamai (nuo kovo mėnesio galo Kinijos akcijos pabrango daugiau nei +20%). Visgi, žiūrint iš ilgesnio periodo perspektyvos matome, jog Kinijos aplenkiantys indikatoriai vis dar žemiau savo ilgalaikio trendo, o tai reiškia, kad iki ekonominio piko Kinijai dar nemažai reikėtų paaugti. Be abejo, ne visada ekonominis ciklas sutampa su akcijų ciklu, tačiau jeigu ir toliau Kinijos aplenkiantys indikatoriai demonstruos stabilų stiprėjimą, tikėtina, jog teigiamus pokyčius stebėsime ir šio regiono akcijų rinkose.

Išsamią statistiką bei fondo vienetų kitimo grafiką galima rasti SF TAA rezultatų suvestinėje.

SF TAA Fact Sheet 14 07