SF TAA fondo mėnesinis komentaras (2015 gruodis). Metų apžvalga.

SF TAA Fondas / 2016-01-08

Tęsiame SF TAA fondo rezultatų skiltį, kurioje trumpai kiekvieno mėnesio pradžioje aptariame, kas vyksta rinkose bei kaip tai įtakoja fondo rezultatus.

Mėnesio rezultatas: -0.67%
2015 metų rezultatas: -7.68%

Gruodžio mėnesį, nepaisant teigiamo sezoniškumo faktoriaus, kritimas finansų rinkose tęsėsi toliau. Daugiausiai paskutinį praeitų metų mėnesį krito žaliavos [Goldman Sachs Commodity Index] (-8.25%) ir besivystančių rinkų akcijos (-3.44%), didelių kritimų neišvengė ir JAV bei EAFE akcijos, kurių rezultatas siekė apie -2%. Į metų galą šiek tiek apsilpo ir JAV doleris, kuris gruodį prieš pagrindinių valiutų krepšelį atpigo -1.65%. Tuo tarpu geriausiai praeitą mėnesį atsilaikė JAV nekilnojamojo turto sektorius, kuriam net gi pavyko sugeneruoti teigiamą pokytį (+1.83%). Žiūrint į pastarųjų 12 mėn. laikotarpį matome, jog teigiamoje zonoje išsilaikė tik JAV akcijos, nekilnojamojo turto sektorius ir obligacijos – visos kitos turto klasės gilioje neigiamoje teritorijoje.

Paskutinį 2015 metų mėnesį ne itin sėkmingai sekėsi ir SF TAA fondui, kuris nors ir mėnesio viduryje buvo kiek paaugęs, vis tik per paskutines dvi dienas rinkoms sugrįžus į kritimą, mėnesį užbaigė ties -0.67% riba, tuo tarpu galutinis 2015 metų rezultatas JAV doleriais gavosi -7.68%. Jeigu dolerinis rezultatas neatrodo labai džiuginančiai, tai skaičiuojant SF TAA fondo 2015 metų rezultatą eurais gauname visai neblogą +2.8% prieaugį.

Tam, kad galėtume vertinti, geras ar blogas 2015 metų rezultatas, pravartu pasilyginti su kitais alternatyvių "globaliai investuojančių" fondų rezultatais (žr. žemiau esančią lentelę).

Fondo/indekso/kategorijos pavadinimas  2015 metų rezultatas
Synergy Finance Tactical Asset Allocation -7.68%
Morningstar Tactical Allocation category -5.93%
HFRX Global Hedge Fund Index -3.64%

Aukščiau esančioje lentelėje pateikiu du mūsų fondui giminingus indeksus/kategorijas, kurie puikiai reziumuoja "globaliai strateguojančių" fondų rezultatus. Matome, jog šiais metais šiek tiek nuo jų atsilikome, tačiau skirtumas yra minimalus. Prestižinės fondų duomenų bazės Morningstar Tactical Allocation kategorija patyrė -5.93% kritimą ir mūsų fondas lyginant su visa šios kategorijos palete aplenkė beveik 40%

Kadangi investuojame tik į iš anksto apsibrėžtas pagrindines turto klases, kitas paprastas ir teisingas būdas įsivertinti savo strategiją taip pat yra pasilyginant jos rezultatus su visų strategijoje naudojamų instrumentų bendru vidurkiu.

Taigi, kaip matome iš lentelės, kurioje turto klasių rezultatai pateikiami įvertinus dividendų apmokestinimą, 2015 metais nežymų pliusą (JAV doleriais) sugeneravo tik JAV akcijos, JAV nekilnojamasis turtas ir obligacijos. Tuo tarpu besivystančių rinkų akcijos smuko -16%, žaliavos atpigo net -34%, auksas metus taip pat užbaigė su dviženkliu minusu. Bendras mūsų fonde naudojamų pagrindinių turto klasių pokyčių vidurkis 2015 metams gavosi -7.3%, o vidutinis maksimalus kritimas siekė apie -14%.

Tuo tarpu žiūrint į SF TAA fondo rezultatus matome, jog pagal pelningumą nuo pagrindinių turto klasių krepšelio šiek tiek atsilikome, tačiau fondo maksimalus kritimas buvo beveik 1.5 karto mažesnis. Taigi pagal pelningumo ir rizikos santykį, SF TAA fondas pagrindinių turto klasių krepšelį aplenkė trečius metus iš eilės (20132014). Čia taip pat reikia pridurti ir tai, jog skaičiuojant pagrindinių turto klasių krepšelio rezultatą, nėra atsižvelgiama į prekybos, dividendų reinvestavimo ir sąskaitų išlaikymo kaštus. Realus turto klasių krepšelio rezultatas investuojant per atitinkamus biržoje prekiaujamus fondus (angl. ETF), dėl patiriamų išlaidų, investuotojui būtų šiek tiek mažesnis. Taigi SF TAA fondo pranašumas prieš lygių proporcijų pagrindinių turto klasių krepšelį realybėje yra dar didesnis.

Taigi, nors ir fondo rezultatai 2015 metais nebuvo labai sėkmingi (JAV doleriais -7.7%, o eurais +2.8%), tačiau įvertinus situaciją bendrame kitų fondų ir bendro turto klasių krepšelio kontekste, naudojamos strategijos savo darbą atliko gana neblogai. Žemiau pateikiu paveikslą, kuriame galima matyti, kaip kito portfelio sudėtis 2015 metais bei kaip kiekvieną mėnesį sekėsi konkrečiai turto klasei.




Iš paveikslėlio galite matyti, jog apibendrinus visų mėnesių vidutinę sudėtį - apie 50% portfelio 2015 metais buvo nukreipta į saugias turto klases, t.y. grynuosius pinigus ir obligacijas. Taip pat didelė portfelio dalis buvo nukreipta į JAV akcijas ir JAV nekilnojamojo turto sektorių (apie 37% portfelio). Būtent šios turto klasės praeitais metais pasirodė bene geriausiai (krito mažiausiai). Tuo tarpu besivystančių rinkų akcijas, kurios nukrito -16%, turėjome tik epizodiškai (apie 5.6% portfelio), o žaliavų ir aukso, kuriems 2015 metai buvo tragiški, portfelyje praktiškai nebuvo išvis (vasario mėnesį trumpam buvome suformavę simbolinę 5% aukso poziciją, kurią tą patį vasario mėnesį ir uždarėme).

Kaip matome iš aukščiau pateikto portfelio sudėties kitimo grafiko, vasaros pradžioje obligacijų dalis portfelyje sudarė apie 30%, tuo tarpu sprogus Kinijos akcijų burbului, kuris paskui save porai mėnesių į "nokdáuną" nusitempė ir likusį pasaulį, vasaros gale obligacijų ir grynųjų pinigų dalis jau sudarė beveik 80% portfelio, todėl rugsėjo mėnesio kritimas fondui jokios apčiuopiamos žalos nepadarė.

Be abejo, spalio mėnesį, krizės scenarijui nepasiteisinus ir panikai perėjus į euforiją, stebėjome įspūdingą akcijų atšokimą, taigi ir uždarbis tą mėnesį buvo palyginti minimalus. Kitaip tariant, jeigu besivystančių rinkų, žaliavų ir aukso atveju, mūsų rizikos valdymo mechanizmas suveikė labai gerai (besivystančias rinkas parsidavėme dar gegužės mėnesį; žaliavų poziciją užfiksavome dar 2014 metų birželį, kai nafta kainavo apie 100 USD/už barelį; iš aukso strategiškai išėjome dar 2012 metų gale), tai išsivysčiusių rinkų atveju geriausia strategija būtų buvusi paprasčiausiai pirkti ir laikyti. Tačiau tokia yra rizikos valdymo kaina - draudimas apsimoka tik draudiminio įvykio atveju. Jeigu "didžioji 2015 metų korekcija" būtų peraugusi į rimtą finansų rinkų krizę (su 40-50% kritimais ne tik Kinijoje, Brazilijoje ar Rusijoje, bet kartu ir JAV bei kitose išsivysčiusiose rinkose), SF TAA fondo sudėtis tokiam scenarijui buvo visiškai prisitaikiusi. 

Bet kuriuo atveju, galime pasidžiaugti, jog 2015 metais SF TAA fondas sugeneravo geresnį pelningumo ir rizikos santykį nei pagrindinių turto klasių lygių proporcijų krepšelis, o būtent toks ir yra ilgalaikis mūsų investavimo strategijos tikslas.

Išsamią statistiką bei fondo vienetų kitimo grafiką galima rasti SF TAA rezultatų suvestinėje.

SF TAA Fact Sheet 2015 12