SF TAA fondo mėnesinis komentaras (2015 kovas)

SF TAA Fondas / 2015-04-08

Tęsiame SF TAA fondo rezultatų skiltį, kurioje kiekvieno mėnesio pradžioje trumpai aptariame, kas vyksta finansų rinkose bei kaip tai įtakoja fondo rezultatus.

Mėnesio rezultatas: -0.28%
Pokytis nuo metų pradžios: +0.92%
Rezultatas nuo veiklos pradžios: +9.11%

Kovo mėnesį suaktyvėjus kalboms apie JAV centrinio banko palūkanų kėlimo ciklo artėjimą, rinkose stebėjome rizikingų turto klasių korekciją. Po trumpo atšokimo vasarį, kovo mėnesį žaliavos toliau tęsė kritimą (Goldman Sachs Commodity Index -6.56%), prastai sekėsi ir aukso pozicijoms (-2.15%). Neigiamoje zonoje atsidūrė pagrindiniai akcijų indeksai, tarp kurių daugiausiai krito besivystančių rinkų akcijos (-2.06%). Reikia pastebėti tai, jog dažniausiai palūkanų kėlimo nuotaikos didžiausią įtaką daro dividendiniams ir palūkanas mokantiems instrumentams, tačiau kovo mėnesį nekilnojamojo turto sektorius (MSCI REIT index) netgi sugebėjo paaugti +1.74%, gerai sekėsi ir obligacijoms (Barclays Capital U.S. Aggregate Bond Index +0.54%).

Kadangi didelę dalį fondo portfelio sudarė oblgacijos ir nekilnojamojo turto sektorius, praeitą mėnesį SF TAA fondas pasikoregavo tik -0.28%, taigi nuo metų pradžios vis dar turime teigiamą rezultatą (JAV doleriais). Tuo tarpu rezultatą skaičiuojant eurais, nuo metų pradžios esame uždirbę kiek daugiau nei +13%.

Reaguodami į besikeičiančią situaciją, kovo gale uždarėme turėtą nedidelę EAFE regiono akcijų poziciją (apie 5%), vietoje jos pasipildėme trumpalaikių obligacijų dalį, kurios portfelyje šiuo metu sudaro kiek daugiau nei 14% grynųjų aktyvų (viso obligacijų dalis siekia beveik 40%). Reikia pastebėti, jog jau kuris laikas kaip neturime žaliavų pozicijos, paskutinį kartą žaliavos SF TAA fondo sudėtyje buvo 2014 metų liepą.

Pastaruoju metu naftos tema investuotojų tarpe susilaukia nemažai dėmesio. Ilgalaikius investuotojus pradeda neraminti kiek ilgai tęsis toks naftos kainų kritimas, tuo tarpu spekuliantai jau po truputi pradeda kalbėti apie galimo trumpalaikio atšokimo perspektyvas. Žemiau pateikiu žaliavų krepšelį sekančio biržoje prekiaujamo fondo GSG [iShares S&P GSCI Commodity Indexed Trust] 12 mėnesių slenkančių pokyčių grafiką.

Kaip matome iš aukščiau pateikto grafiko, pastarųjų 12 mėnesių rezultatas jau rodo didesnį nei 40% kritimą, o tokia situacija per 1977 - 2015 metų periodą buvo pasitaikiusi tik pora kartų. Dar didesnį nuokrypį matėme tik 2008 metais globalinės krizės akivaizdoje. Pateiktame paveikslėlyje pažymėtos situacijos, kai žaliavų metinis rezultatas viršydavo 20% kritimą bei mėlynomis rodyklėmis pažymėta tolesnė trumpalaikė kainų kitimo kryptis. Visus kartus iki šiol, po tokio mąsto kainų korekcijos sekdavo atšokimas, taigi bent jau trumpalaikio žaliavų kainų stiprumo tikrai galime sulaukti. Vis dėlto, kaip parodė 2008 metų kritimas, atšokimas nebūtinai būna didelis, todėl svarstantys sudalyvauti galimame "naftos atšokime" turėtų būti atsargūs. 

Tuo tarpu mes dėl per didelio neapibrėžtumo energetinių žaliavų sektoriuje SF TAA fonde artimiausiu metu žaliavų pozicijos turėti neplanuojame ir laukiame kol situacija kiek stabilizuosis.

Išsamią statistiką bei fondo vienetų kitimo grafiką galima rasti SF TAA rezultatų suvestinėje.