SF TAA fondo mėnesinis komentaras (2015 liepa)

SF TAA Fondas / 2015-08-08

Tęsiame SF TAA fondo rezultatų skiltį, kurioje kiekvieno mėnesio pradžioje trumpai aptariame, kas vyksta finansų rinkose bei kaip tai įtakoja fondo rezultatus.

Rezultatas nuo veiklos pradžios: +0.70%
Pokytis nuo metų pradžios: -2.55%
Rezultatas nuo veiklos pradžios: +5.36%

Liepos mėnesį pagrindinių turto klasių rezultatai ženkliai išsiskyrė. Sprogus Kinijos akcijų burbului, besivystančių rinkų indeksai patyrė didelius kritimus kartu sukeldami sumaištį ir žaliavų rinkose - Goldman Sachs Commodity indeksas krito daugiau nei -14%, tuo tarpu auksas atpigo kiek daugiau nei -6%. Apie tai, jog Kinijos akcijų rinka atrodo "itartinai" teko rašyti dar šių metų gegužės mėnesio komentare ir kaip matome iš pastarojo meto įvykių, pastebėta divergencija tarp ekonominių bei akcijų rinkos krypčių išsisprendė ir šiuo metu Kinijos akcijos nuo piko jau yra atpigusios daugiau nei -30%. Kaip bebūtų keista, išsivysčiusios rinkos nuostolių nepatyrė ir mėnesį net užbaigė teigiamoje teritorijoje. Suaktyvėjus kalboms, jog JAV centrinis bankas palūkanų rugsėji dar nekels, JAV nekilnojamojo turto sektorius šoktelėjo +5.77%, teigiamą rezultatą sugeneravo ir JAV obligacijų indeksas.

SF TAA fondo portfelyje jau kuris laikas laikomės gana konservatyvios struktūros, kurioje nėra nei besivystančių rinkų akcijų nei žaliavų ar aukso, o didžiąją dalį fondo aktyvų esame nukreipę į išsivysčiusių rinkų akcijas bei vidutinio ir trumpo termino JAV obligacijas. Tokia portfelio sudėtis puikiai tinka turbulenciniais periodais. Būtent dėl tokios alokacijos liepos mėnesį Synergy Finance Tactical Asset Allocation fondo vieneto vertė ūgtelėjo +0.7%.

Kadangi pastaruoju metu pagrindinių turto klasių indeksų kitimas reišmingai skiriasi, pravartu pasižiūrėti kaip su dideliu neapibrėžtumu susitvarkėme valdydami fondo portfelį. Žemiau pateikiu fondo portfelio struktūros kitimą nuo šių metų pradžios.

Taigi, kaip matome iš aukščiau pateikto paveikslėlio, didžiausią SF TAA fondo portfelio dalį (2015.01.02 – 2015.07.31 periodas) užėmė JAV akcijos (22.2%) ir vidutinio bei trumpo termino obligacijos (18.2% ir 20.6%), taip pat nemaža dalis portfelio buvo nukreipta į JAV nekilnojamąjį turtą (17.3%). Žiūrint į bendrą turto klasių rezultatų vaizdą šiais metais matome, jog teigiamoje zonoje randasi išsivysčiusių rinkų akcijos (JAV ir EAFE [angl. Europe Australasia and Far East]) ir obligacijos, tuo tarpu minuse yra visos likusios turto klasės, t.y. žaliavos, auksas, besivystančios rinkos ir JAV NT sektorius. Turint omenyje tai, kad didžiausią minusą šiais metais sugeneravusių turto klasių (aukso ir žaliavų) portfelyje beveik neturėjome (žaliavas parsidavėme dar praeitų metų liepą), galime drąsiai teigti, jog rizikos valdymo algoritmas suveikė laiku ir vietoje.

Šiuo metu portfelyje besivystančių rinkų, aukso ir žaliavų neturime ir daugiausiai koncentruojamės išsivysčiusių rinkų akcijose bei obligacijose, taip pat atidarėme nedidelę JAV NT sektoriaus poziciją, kuri galėtų pasiteisinti jeigu JAV centrinis bankas nuspręstų atidėti palūkanų normų kėlimą žiemai. Bet kuriuo atveju, situaciją stebime ir atsinaujinus didesniems neigiamiems svyravimams, šią poziciją greitai uždarytume (vietoje jos vėl padidintume trumpalaikių obligacijų dalį). Turint omenyje tai, kad trumpalaikės JAV obligacijos yra puikus prieglobstis ieškantiems variantų kaip apsisaugoti nuo tolesnio EUR/USD kurso kritimo, abu scenarijai (tiek palūkanų normų kėlimo rugsėjį, tiek kėlimo atidėjimą žiemai ar pavasariui) mums trumpuoju laikotarpiu galėtų būti palankūs. Žiūrint į ilgesnę, t.y. kelių metų distanciją, JAV palūkanų normų kėlimas mums taip pat galėtų būti parankus, mat SF TAA fondas yra dolerinis, taigi keliant palūkanas atsiranda potencialo tolesniam JAV dolerio brangimui.

Apibendrinant galiu tik pastebėti, jog artėjantis JAV palūkanų normų kėlimo ciklas mūsų per daug nebaugina, mat nors ir JAV doleriais fondo vieneto vertė šiais metais yra truputi pasikoregavusi (-2.55%), skaičiuojant eurais nuo metų pradžios SF TAA fondo dalyviams jau esame uždirbę apie +7.5%.

Išsamią statistiką bei fondo vienetų kitimo grafiką galima rasti SF TAA rezultatų suvestinėje.