SF TAA fondo mėnesinis komentaras (2015 rugpjūtis)

SF TAA Fondas / 2015-09-01

Tęsiame SF TAA fondo rezultatų skiltį, kurioje kiekvieno mėnesio pradžioje trumpai aptariame, kas vyksta finansų rinkose bei kaip tai įtakoja fondo rezultatus.

Mėnesio rezultatas: -4.21%
Pokytis nuo metų pradžios: -6.66%
Rezultatas nuo veiklos pradžios: +0.92%

Šių metų gegužės mėnesį prasidėjusi kainų korekcija globalinėse finansų rinkose vasaros gale įgavo pagreitį. Praeitą mėnesį stebėjome vieną didžiausių savaitinių akcijų kainų kritimų nuo pat 2008 metų krizės. Nors susirūpinimas dėl Kinijos ekonominės sveikatos investuotojų tarpe buvo pastebimas jau kuris laikas [kad Kinijos akcijų rinka atrodo "įtartinai" teko rašyti dar šių metų gegužės mėnesio komentare], rezonansinis išsipardavimas prasidėjo Kinijai devalvavus savo valiutą. Nors juanio devalvacija buvo minimali ir tesiekė kelis procentus, finansų rinkos tai interpretavo kaip reikšmingą pavojaus signalą, jog Kinijos situacija yra dar blogesnė nei atrodė net ir pesimistinėse projekcijose. Nepaisant to, jog daugumos išsivysčiusių šalių ekonominė situacija yra gana stabili, o JAV centrinis bankas netgi ruošiasi rudenį kelti palūkanas, Kinijos akcijų burbulo sprogimas visgi persimetė ir į kitas rinkas. Krito absoliuti dauguma akcijų, skyrėsi tik pigimo mąstai. Daugiausiai praeitą mėnesį krito besivystančių rinkų akcijos (-9.84%), itin didelius kritimus patyrė ir išsivysčiusios rinkos bei nekilnojamojo turto sektorius. Vis dėlto, kelios turto klasės atsilaikė: teigiamą rezultatą pademonstravo auksas, kuris per rugpjūtį pabrango apie +3.7%, dėka įspūdingo naftos kainos šuolio paskutinę rugpjūčio dieną, teigiamoje teritorijoje išliko ir žaliavos.

Nors SF TAA fonde jau kuris laikas nemažą dalį aktyvų laikome obligacijose, praeitą mėnesį taip pat patyrėme ženklų kritimą. Vis dėlto lyginant su pagrindiniais indeksais koregavomės gerokai mažiau, o skaičiuojant rezultatą nuo metų pradžios eurais - vis dar esame pliuse.

Tam, kad geriau suprasti kaip veikia mūsų investavimo algoritmai bei rizikos valdymo mechanizmas, žemiau pateikiu grafikus, kaip nuo kritimo pradžios [2015 gegužės mėnesio 21 dienos] kito esminiai akcijų indeksai bei Synergy Finance Tactical Asset Allocation fondo (SF TAA) vieneto vertė [visi skaičiavimai pateikiami JAV doleriais]. Įdomumo dėlei pridėtos ir didžiausios pasaulio įmonės "Apple" bei geriausiu pasaulio investuotoju tituluojamo Warren'o Buffett'o valdomos Berkshire Hathaway akcijų kainų kreivės (punktyriniai grafikai).

Kaip matome iš pateikto paveikslėlio, akcijų rinkos koregavosi nuo -11% (JAV) iki daugiau nei -30% (Kinija). Žiūrint regionais - daugiausiai nuo piko iki kritimo pabaigos atpigo besivystančios rinkos (-25.96%), Japonijos ir Europos akcijų indeksai krito apie -13%. Reikia pastebėti, jog naftos kaina vienu metu buvo nukritusi žemiau 40 dolerių už barelį, taigi vien per pastaruosius keturis mėnesius ji buvo atpigusi beveik -40%, tuo tarpu kritimas nuo 2014 metų piko siekė apie -65% (mažesnę naftos kainą buvome matę tik 2009 metais, panaši ji buvo 2004-aisiais). Didelį kritimą patyrė ir didžiausios pasaulio kompanijos "Apple" akcijos, kurios per porą mėnesių buvo atpigusios daugiau nei -20%. Kaip matome iš aukščiau pateikto grafiko, nuo kritimo išsisukti nepavyko ir tituluočiausiam pasaulio investuotojui Warren'ui Buffett'ui - jo valdoma holdinginė kompanija Berkshire Hathaway atpigo beveik -11%. Iš aukščiau pateikto paveikslėlio matome, jog SF TAA fondo vieneto vertė nuo gegužės galo atpigo apie -8.58%, taigi lyginant su daugeliu akcijų indeksų kritome gerokai mažiau. Tą nulėmė fonde taikomi rizikos valdymo modeliai, kurių signalais remdamiesi iš rizikingų turto klasių trauktis pradėjome dar metų pradžioje. 

Be abejo, šie skaičiai pateikiami retrospektyvos įsivertinimui kokio mąsto buvo pastarųjų kelių mėnesių griūtis finansų rinkose. SF TAA fondas yra subalansuoto tipo ir savo sudėtyje gali turėti ne tik akcijų, bet ir kitų turto klasių, taigi pravartu pažvelgti kaip mums sekasi lyginant su pagrindinėmis turto klasėmis į kurias mes investuojame [žr. žemiau esantį paveikslėlį].

Kaip matome iš paveikslėlio per pastarąją rinkų griūtį atsilikome nuo obligacijų, JAV nekilnojamojo turto sektoriaus ir aukso, tuo tarpu JAV, EAFE ir besivystančių rinkų akcijas bei žaliavas aplenkėme. Kaip jau nekartą teko rašyti komentaruose, SF TAA fondo tikslas yra generuoti geresnį pelningumo ir rizikos santykį nei investuojant į lygių proporcijų pagrindinių turto klasių krepšelį [juoda punktyrinė linija]. Turint omenyje tai, kad lygių proporcijų krepšelis nukrito beveik trečdaliu daugiau nei SF TAA fondo vieneto kaina, galime teigti, jog savo tikslą mums pasiekti pavyksta sėkmingai.

Tam, kad dar geriau suprasti kaip realiose situacijose veikia fonde naudojami rizikos valdymo mechanizmai, žemiau esančiame paveikslėlyje pateikiu portfelio sudėties kitimą nuo 2014 metų.

Kaip matome iš pateikto paveikslėlio, jau nuo gegužės galo fondo portfelio sudėtyje neturime nei besivystančių rinkų akcijų [taip pat ir Kinijos] nei žaliavų. Vietoje jų, apie 40% portfelio buvome nukreipę į vidutinio ir trumpo laikotarpio obligacijas (praeitą mėnesį obligacijų dalį dar praplėtėme iki beveik 70%), kurios ypač praverčia tokiais rezonansiniais momentais. Reikia pastebėti, jog paskutinį kartą tokia konservatyvi portfelio sudėtis buvo tik 2011 metais, kai pirmą kartą per visą istoriją buvo sumažintas JAV skolinimosi reitingas bei 2008 metų krizės metu kuomet bankrutavus Lehman Brothers rinkos perėjo į laisvąjį kritimą. 

Ar jau atėjo metas rimtesnei (20-30%) korekcijai, o gal esame ties kartą per dešimtmetį pasitaikančios (50% ir daugiau siekiančios) pasaulio akcijų griūties slenkščiu? Greičiausiai ne, mat rinkos atšokimai pasitaiko kur kas dažniau nei reikšmingi sisteminiai lūžiai. Tačiau, kad ir kas nutiktų per ateinančius mėnesius, SF TAA fondas, su beveik 85% obligacijų ir grynųjų pinigų pozicija, galimai neigiamai turbulencijai yra pasiruošęs.

Išsamią statistiką bei fondo vienetų kitimo grafiką galima rasti SF TAA rezultatų suvestinėje.