SF TAA fondo mėnesinis komentaras (2015 rugsėjis)

SF TAA Fondas / 2015-10-12

Tęsiame SF TAA fondo rezultatų skiltį, kurioje kiekvieno mėnesio pradžioje trumpai aptariame, kas vyksta finansų rinkose bei kaip tai įtakoja fondo rezultatus.

Mėnesio rezultatas: -0.25%
Pokytis nuo metų pradžios: -6.89%
Rezultatas nuo veiklos pradžios: +0.67%

Nors po rugpjūtį finansų rinkas sudrebinusio kritimo rugsėjo pradžioje stebėjome teigiamas atšokimo nuotaikas, tačiau antroje mėnesio pusėje sugrįžo pardavėjai ir kritimas daugelyje rinkų tęsėsi toliau. Daugiausiai praeitą mėnesį krito žaliavos (-6%), toliau smarkiai pigo ir akcijų rinkos: EAFE akcijos atpigo kiek daugiau nei -4%, JAV akcijos krito apie -2.5%, besivystančių rinkų akcijų indeksas koregavosi beveik -3%. Vis dėlto, JAV centriniam bankui susilaikius nuo palūkanų kėlimo rugsėjį, dividendiniai ir palūkanas mokantys instrumentai fiksavo teigiamus pokyčius – kiek daugiau nei 3% pabrango JAV nekilnojamojo turto sektorius, +0.8% pakilo ir obligacijos (Barclays Capital Aggregate Bond index).

Kadangi SF TAA fonde jau kuris laikas didžiąją dalį aktyvų laikome obligacijose, praeitą mėnesį mūsų kritimas buvo minimalus ir, nors nuo metų pradžios JAV doleriais vieneto vertė atpigo 6.89%,  skaičiuojant rezultatą nuo metų pradžios eurais - vis dar esame tegiamoje zonoje. Praeitą mėnesį didelių pakeitimų fonde neatlikome, tačiau galutinai užsidarėme akcijų pozicijas ir šiuo metu visas fondo turtas nukreiptas į obligacijas (daugiausia trumpalaikės obligacijos), JAV nekilnojamojo turto sektorių, taip pat nedidelę dalį fondo laikome grynaisiais pinigais.

Įdomumo dėlei galime pažvelgti kaip kito fondo sudėtis nuo jo paleidimo (žemiau pateiktas paveikslas).

Reikia pastebėti, jog JAV akcijas be pertraukų laikėme visą fondo gyvavimo laikotarpį nuo pat 2012 metų liepos ir šis mėnuo yra pirmasis, kai ši pozicija yra visiškai uždaryta. Tokios didelės koncentracijos obligacijose taip pat nematėme jau daugiau nei 3 metus. Tačiau situaciją stebime ir jeigu turbulencija finansų rinkose ir toliau palaipsniui mažės yra didelė tikimybė, jog ateinantį mėnesį su minimaliais pirkimais vėl pradėsime formuoti akcijų poziciją fondo portfelyje. Turint omenyje tai, kad statistiškai akcijoms geriausiai sekasi žiemą, tokia veiksmų seka atrodo logiškai.

Tačiau negalime pamiršti kelių vis dar aktualių temų, kurios artimiausiais mėnesiais diktuos indeksų judėjimo kryptį. Visų pirma, JAV palūkanų kilimo scenarijus vis dar yra labai tikėtinas ir jei ne šiais, tai kitų metų pirmą ketvirtį, pagal dabartinę JAV centrinio banko komunikaciją, palūkanos turėtų būti pakeltos. Absoliuti dauguma analitikų tikisi tik labai nežymaus ir itin gerai iškomunikuoto palūkanų kėlimo, tačiau kaip parodė pastarojo meto įvykiai, rinkoms tai yra tam tikras psichologinis momentas, kuris labai greitai gali vėl sukelti nervingumo bangą. Kitas momentas, kuris įgaus pagreitį ateinančiais mėnesiais, tai JAV skolinimosi limito klausimai. Nors JAV ekonominė situacija yra nepalyginamai geresnė nei daugumoje kitų šalių, sekančiais metais JAV bus rengiami prezidento rinkimai, taigi rinkų nervingumui įtakos turės ir politiniai veiksniai. Jeigu JAV centrinio banko veiksmai yra daugiau mažiau koordinuojami su rinkų situacija ir tam pasitelkiame gerai apgalvota komunikacija, tai politinėje arenoje netikėtumų pasitaiko kur kas daugiau (pvz. 2013 metų JAV valdžios "priverstinės atostogos"). Kaip parodė istorija, ideologiniai išsiskyrimai monetarinės ir fiskalinės strategijų klausimais tarp respublikonų ir demokratų vaidina nemažą vaidmenį stimuliuojant įtampą finansų rinkose (pvz. 2011 metų "politinės krizės" metu JAV akcijos krito daugiau nei 20%). 

Išsamią statistiką bei fondo vienetų kitimo grafiką galima rasti SF TAA rezultatų suvestinėje.