SF TAA fondo mėnesinis komentaras (2016 gruodis). Metų apžvalga.

SF TAA Fondas / 2017-01-03

Tęsiame SF TAA fondo rezultatų skiltį, kurioje trumpai kiekvieno mėnesio pradžioje aptariame, kas vyksta rinkose bei kaip tai įtakoja fondo rezultatus.

Mėnesio rezultatas (USD): +0.8%
2016 metų rezultatas (USD):  -2.8%
2016 metų rezultatas (EUR): +1.6%


Gruodžio mėnesį daugelyje rinkų stebėjome teigiamas nuotaikas. Nors dauguma analitikų 2016 metams prognozavo bent porą JAV centrinio banko palūkanų pakėlimų, vis dėlto palūkanos kilo tik kartą ir tai nutiko paskutinį metų mėnesį. Šio žingsnio tikėjosi dauguma investuotojų, taigi rinkos į tai sureagavo be didelio nervingumo. Iš mūsų stebimų pagrindinių turto klasių, praeitą mėnesį pigo tik auksas (-1.91%) ir besivystančių rinkų akcijos (-1.21%). Daugiausiai brango žaliavos (+5.03%) ir JAV nekilnojamojo turto sektorius (+4.82%). Jeigu žaliavų brangimą galima pateisinti OPEC pasiektu susitarimu mažinti naftos gavybos apimtis, tai JAV nekilnojamojo turto sektoriaus didelis brangimas yra stebinantis momentas, mat dažniausiai centrinio banko palūkanų kėlimas kitus dividendinius ar palūkanas mokančius instrumentus veikia neigiamai. Matyt, palūkanų normų kėlimo efektą atstojo itin gerai atrodanti JAV ekonomikos augimo trajektorija ir bundančios infliacijos perspektyvos.

Paskutinį 2016 metų mėnesį SF TAA fondui sekėsi gana neblogai - JAV doleriais vieneto kaina pakilo +0.81%, tuo tarpu eurais augimas siekė +2%. Reikia pripažinti, jog šie metai Tactical Asset Allocation fondo strategijai buvo itin sudėtingi, mat jau kuris laikas niekaip neįsitvirtina teigiamos ar neigiamos tendencijos kryptis bent keliose turto klasėse. Vienintelės JAV akcijos brangsta be didesnių viražų, tuo tarpu visų kitų turto klasių kainų kitimas šiais metais buvo itin nervingas ir padrikas. 

Priminsiu, jog metai prasidėjo itin dideliu kritimu besivystančių rinkų akcijose, kurios per pirmas dvi savaites atpigo apie -15% ir tai buvo vienas blogiausių metų startų nuo pat indekso skaičiavimo pradžios. Tuo metu fondas buvo neblogai gynybiškai pozicionuotas - apie pusę portfelio sudarė obligacijos ir gryni pinigai [žr. žemiau esantį paveikslėlį]. 

Kovo mėnesį tolesniam rinkų kritimui buvome jau visiškai pasiruošę - akcijas buvome pilnai išsipardavę, o iš rizikingų turto klasių turėjome vienintelį auksą, kuris galėjo pasitarnauti rimtesnėje geopolitinėje suirutėje. Tačiau būtent kovo mėnesį visuotinė panika perėjo į euforiją ir indeksai jau fiksavo rekordiškai teigiamus prieaugius, na o mums teko adaptuotis prie naujos situacijos. Balandį fondo struktūra pasikeitė iš esmės - grįžome į besivystančias rinkas, JAV akcijas ir nekilnojamojo turto sektorių. Tačiau ramus periodas truko neilgai mat Didžioji Britanija birželio 23 dieną nusprendė palikti Europos sąjungą ir į finansų rinkas vėl sugrįžo chaosas. BREXIT scenarijui taip pat buvome neblogai prisitaikę - besivystančių rinkų ir su Europa susijusių akcijų fonde neturėjome, o sisteminių šokų metu praverčiantis auksas sudarė beveik penktadalį portfelio. Iš aukščiau esančio paveikslėlio galima matyti, jog būtent birželis buvo geriausias mėnuo metuose mūsų fondui.

Vis dėlto, kaip parodė vėlesni įvykiai, įtampa ir vėl buvo laikina, mat liepą indeksai reabilitavosi ir vėl teko gerokai padidinti akcijų dalį [spalio gale akcijos jau sudarė apie 50% portfelio]. Tačiau gera nuotaika ilgai nesitęsė, mat lapkritį įvykusiuose JAV prezidento rinkimuose netikėtai pergalė atiteko Donaldui Trumpui ir daugelis akcijų rinkų pasileido į laisvąjį kritimą. Apmaudu, bet aukso, kaip apsidraudimo priemonės nuo Trumpo pergalės scenarijaus, tema visiškai nepasiteisino ir teko šio tauriojo metalo poziciją uždarinėti. Na ir galiausiai gruodį stebėjome trečiąją euforijos bangą, kuria pasinaudoti kažkiek pavyko ir mums. Taigi, nors ir galutinėje turto klasių suvestinėje matosi vien teigiami skaičiai, metai tikrai nebuvo standartiniai. Žemiau pateikiu lentelę, kurioje galima matyti, kad gana sudėtingai sekėsi ir kitiems alternatyviems ir globaliai investuojantiems fondams (žr. žemiau esančią lentelę).

Fondo/indekso/kategorijos pavadinimas  2016 metų rezultatas
Synergy Finance Tactical Asset Allocation   -2.8%
Morningstar Multialternative category  +1.3%
Morningstar Tactical Allocation category   +5.8%
Credit Suisse Hedge Fund Index  +0.3%
HFRX Global Hedge Fund Index  +2.5%

Matome, jog praeitais metais apčiuopiamą pliusą užfiksavo tik Morningstar Tactical Allocation kategorija, tuo tarpu kiti alternatyvių fondų indeksai metus baigė 0-2% ribose.

Apibendrinant praėjusius metus galima teigti, kad geriausia taktika buvo tiesiog pirkti kiekvieną pakritimą ir investuoti kuo agresyviau. Vis dėlto pagrindinis SF TAA fondo tikslas yra gynybiškai reaguoti į bet kokią rinkos situaciją ir vengiant itin didelių kritimų generuoti teigiamą grąžą nepriklausomai nuo ekonominio ciklo stadijos. Galime pasidžiaugti, jog nors ir kuklus +1.6% eurinis 2016 metų rezultatas, tačiau tai buvo ketvirti teigiami metai iš eilės. Tikimės, kad šiais metais tendencijos rinkose laikysis stabiliau ir turto klasių grąžos vidurkį viršysime.

Išsamią statistiką bei fondo vienetų kitimo grafiką galima rasti SF TAA rezultatų suvestinėje.