SF TAA fondo mėnesinis komentaras (2016 spalis)

SF TAA Fondas / 2016-11-08

Tęsiame SF TAA fondo rezultatų skiltį, kurioje kiekvieno mėnesio pradžioje trumpai aptariame, kas vyksta finansų rinkose bei kaip tai įtakoja fondo rezultatus.

Mėnesio rezultatas: -2.52%
Pokytis nuo metų pradžios: -0.98%
Rezultatas nuo veiklos pradžios: -1.16%

Spalio mėnesį rudeninė korekcija tęsėsi toliau, kurioje, dėka itin gerų Brazilijos ir Meksikos rezultatų, atsilaikyti pavyko tik besivystančių rinkų akcijoms (+0.32%).  Daugiausiai praeitą mėnesį krito JAV nekilnojamojo turto sektorius (-5.74%), prastai sekėsi ir auksui, kuris atpigo apie -3%. Nors kažkokių esminių neigiamų naujienų ir nebuvo, greičiausiai didžiausią įtaką tokiems prastiems rezultatams padarė gerokai sustiprėjęs JAV doleris, kuris, dėl vis didėjančios JAV palūkanų normų kėlimo tikimybės, prieš pagrindinių valiutų krepšelį pabrango apie +3%.

Praeitą mėnesį SF TAA fondui, kaip ir daugeliui rinkų, sekėsi sudėtingai - jo vienetų kaina skaičiuojant JAV doleriais nukrito apie -2.5%. Vis dėlto, kaip ir teko rašyti praeituose fondo komentaruose, didėjant turbulencijai rinkose, JAV doleris dažniausiai taip pat stiprėja ir mums, investuotojams iš Europos, tampa tam tikra rizikos draudimo priemone. Taigi toks scenarijus vyksta ir pastaruoju metu - rezultatus skaičiuojant eurais, dėka sustiprėjusio JAV dolerio, praeitą mėnesį netgi pasiekėme teigiamą +0.15% rezultatą.

Šią savaitę viso pasaulio investuotojų dėmesį buvo sukausčiusi JAV politinės arenos drama ir po netikėtos jos atomazgos daugeliui pradeda kilti tokie klausimai, kaip "kas bus toliau?" Vis dėlto, kaip rodo praktika, ilgalaikis prognozavimas dažniausiai pridėtinės vertės investuotojui nekuria. Pavyzdžiui, šie metai prognozuotojams buvo itin "netikėti":

Kaip parodė trečiadienio prekyba - šalti nervai ir didelė diversifikacija yra turbūt svarbiausi investavimo ingredientai. Nors ir pirminė rinkos reakcija į Trump'o laimėjimą buvo itin neigiama, tačiau išaušus naujam rytui, daugelis akcijų indeksų atšoko ir į dienos pabaigą JAV akcijos netgi fiksavo teigiamus pokyčius.

Mes, ruošdamiesi galimai šio mėnesio turbulencijai, atlikome kelis nedidelius pertvarkymus. Vadovaudamiesi savo modelių parodymais, spalio gale visiškai užsidarėme JAV nekilnojamojo turto sektorių, kuris pastaruoju metu pasidarė itin pažeidžiamas (galimas "neprognozuojamo" Trump'o scenarijus bei artėjantis palūkanų kėlimas) ir vietoje jo pasididinome JAV akcijų dalį, kurios, lyginant su kitomis pasaulio akcijų rinkomis, gali atrodyti visai patraukliai net ir Trump'o  atveju. Taip pat šiek tiek praplėtėme trumpalaikių obligacijų pozicijas, kurios neturėtų smarkiai reaguoti į galimą palūkanų normų kilimą ir galėtų suteikti tam tikrą "pagalvę" sisteminio lūžio ar didesnės laikinos panikos rinkose atveju.

Kolkas atrodo, jog toks taktinis ėjimas pasiteisino (JAV NT sektorius šį mėnesį jau nukrito apie -4.5%, tuo tarpu JAV akcijos pabrango apie +2%) ir daugeliui itin netikėtą JAV prezidento rinkimų rezultatą pavyko pergyventi be didelių problemų. Šiuo metu auksas ir trumpo/vidutinio termino obligacijos portfelyje sudaro beveik pusę portfelio, tuo tarpu likusi dalis yra nukreipta į akcijas, tarp kurių pažeidžiamiausia pozicija yra besivystančios rinkos (apie 27% viso portfelio). Situaciją atidžiai stebime ir, jeigu iki mėnesio galo neigiamas kainos spaudimas besivystančiose rinkose tęsis ir toliau, esame pasirengę visą poziciją parsiduoti ir vietoje jos gerokai praplėsti trumpalaikių obligacijų dalį.

Išsamią statistiką bei fondo vienetų kitimo grafiką galima rasti SF TAA rezultatų suvestinėje.