SF TAA fondo mėnesinis komentaras (2017 birželis)

SF TAA Fondas / 2017-07-13

Tęsiame SF TAA fondo rezultatų skiltį, kurioje kiekvieno mėnesio pradžioje trumpai aptariame, kas vyksta finansų rinkose bei kaip tai įtakoja fondo rezultatus.

Mėnesio rezultatas: +0.10%
Pokytis nuo metų pradžios: +5.49%
Rezultatas nuo veiklos pradžios: +2.36%

Vasaros pradžia finansų rinkose buvo palyginti rami ir be didelių netikėtumų. Geriausiai birželio mėnesį sekėsi JAV nekilnojamojo turto sektoriui, kuris pabrango +2.23%, ir akcijoms, kurios brango apie 0.6-0.8%. Neigiamą rezultatą parodė pagrindinis žaliavų indeksas [Goldman Sachs S&P GSCI Index], kurio vertė krito apie -1.68%, taip pat korekcija tęsėsi ir aukso kainoje (-2.16%). Nepaisant optimizmo JAV centrinio banko komunikacijoje, birželį toliau tęsėsi JAV dolerio silpnumas, kuris prieš pagrindinių valiutų krepšelį praeitą mėnesį atpigo -1.32% ir rezultatas nuo metų pradžios jau siekia daugiau nei -6%.

Birželis SF TAA fondui susiklostė gana neutraliai - per mėnesį buvo sugeneruota +0.1% grąža (septintas teigiamas mėnuo iš eilės) ir nuo metų pradžios prieaugis siekia +5.5%. 

Kiek aprimus politinėms aistroms ir, kaip buvo tikėtasi, JAV centriniam bankui šiek tiek pakėlus palūkanas, finansų rinkose pastaruoju metu stebime "vasaros atostogų" situaciją, kurią patvirtina ir VIX indeksas.

VIX indeksas (raudona linija) parodo prekiautojų lūkesčius dėl ateinančių 30 dienų akcijų rinkos rizikos pasikeitimo ir yra apskaičiuojamas remiantis trumpojo laikotarpio opcionų kainomis. Šio indekso reikšmių pokyčiai didžiausi tuomet, kai akcijų kainos smarkiai krenta ir didėjantys pažeidžiamumo lūkesčiai yra laikomi ženklu, pranešančiu apie gresiančias, kainų korekcijas, griūtis ar kitus nemalonius investicijų aplinkos pasikeitimus. Paprasčiau kalbant, kylanti VIX indekso reikšmė parodo, jog rinkos dalyviai netolimoje ateityje tikisi akcijų kainų kritimo. Analogiškai, VIX indeksui krentant, traktuojama, jog artimiausiu metu investuotojai didelės turbulencijos akcijų rinkose nesitiki. Kaip matome iš aukščiau pateikto paveikslėlio, šiuo metu VIX indeksas yra istorinėse žemumose ir "dar ramesnė" situacija paskutinį kartą pasitaikė tik 2007 metais. Tuomet JAV akcijos (mėlyna linija) buvo tik ką grįžusios į prieš IT burbulo sprogimą 2001 metais pasiektą kainų piką.

Natūralu, jog esama situacija gali pasirodyti tarsi "tyla prieš audrą", tačiau vadovaujantis vien tik šiuo indeksu daryti išvadą, kad neišvengiamai artėja didelė akcijų rinkų griūtis, pagrindo nepakanka. Kaip rodo praktika, didesnį akcijų kritimą dažniausiai įtakoja ir reikšmingas ekonomikos nuosmukis. Remiantis daugiau nei 40 metų istorija, prieš kiekvieną JAV recesiją susiformuodavo keista situacija obligacijų rinkoje, kuomet trumpo (pvz. 3 mėn.) termino obligacijų pajamingumas kuriam laikui pasidarydavo didesnis nei ilgo termino (pvz. 10 metų). Tuo tarpu šiuo metu, taip vadinamos "palūkanų normų inversijos" nėra, mat 10 metų JAV valstybinių obligacijų pajamingumas viršija 2%, tuo tarpu 3 mėnesių obligacijų pajamingumas (metinis) nesiekia 1%. Taigi palūkanų kreivės indikatorius sufleruoja, jog tikimybė, kad JAV ekonomika artimiausiu metu susidurs su rimtomis problemomis yra minimali.

Bet kuriuo atveju, svarbiausia yra turėti aiškų veiksmų planą. Šiuo metu SF TAA fonde akcijos sudaro apie 70% portfelio, tuo tarpu obligacijų dalis siekia apie 20% (likusi dalis: gryni pinigai ir JAV NT sektorius). Situaciją sistemingai stebime ir į rinkas sugrįžus nervingumui, esame pasiruošę rizikingų instrumentų pozicijas uždarinėti ir obligacijų dalį palaipsniui didinti.

Išsamią statistiką bei fondo vienetų kitimo grafiką galima rasti SF TAA rezultatų suvestinėje.