SF TAA fondo mėnesinis komentaras (2017 vasaris)

SF TAA Fondas / 2017-03-10

Tęsiame SF TAA fondo rezultatų skiltį, kurioje kiekvieno mėnesio pradžioje trumpai aptariame, kas vyksta finansų rinkose bei kaip tai įtakoja fondo rezultatus.

Mėnesio rezultatas: +1.56%
Pokytis nuo metų pradžios: +2.69%
Rezultatas nuo veiklos pradžios: -0.75%

Vasario mėnuo pagrindinėse finansų rinkose buvo teigiamas ir daugelis turto klasių fiksavo ženklius prieaugius. Geriausiai praeitą mėnesį sekėsi JAV akcijoms, kurios brango +3.9% ir nekilnojamojo turto sektoriui, kuris pakilo +3.5%. Tokie geri rezultatai yra tiesiogiai susiję su naujai išrinkto JAV prezidento Donaldo Trumpo užmojais mažinti mokesčius, kas daugelio investuotojų ir ekonomistų nuomone turėtų teigiamai atsiliepti JAV ekonomikai. Sveikos JAV ekonomikos perspektyvos taip pat teigiamai veikia ir JAV dolerio kursą, kuris pagrindinių valiutų atžvilgiu praeitą mėnesį pabrango apie +1.5%.

Dėka didelės portfelio pozicijos JAV ir besivystančių rinkų akcijose, praeitą mėnesį reikšmingą prieaugį pademonstravo ir SF TAA fondas, kurio vienetų vertė paaugo +1.56% ir nuo metų pradžios prieaugis jau siekia apie +2.7%.

Praitą mėnesį didesnių pakeitimų portfelio sudėtyje neatlikome, tik kiek sumažinę trumpalaikių obligacijų poziciją su nedidele dalimi portfelio grįžome į JAV nekilnojamojo turto sektorių (apie 8.8% grynųjų aktyvų). Turint omenyje tai, kad jau kitą savaitę JAV centrinis bankas turėtų vėl pakelti palūkanų normą (tikimybė, kad palūkanos bus pakeltos per kovo 15 dienos susirinkimą šiuo metu lygi beveik 90%), atsidaryti, kad ir nedidelę JAV NT sektoriaus pozicija atrodo kontraintuityvu. Priminsiu, jog palūkaniniai ir aukštesnį dividendinį pajamingumą turintys instrumentai (kaip ilgo termino obligacijos ar nekilnojamasis turtas) į palūkanų kėlimą dažniausiai reaguoja neigiamai. Vis dėlto finansų rinkose palūkanų normų kėlimo tema kovo mėnesiui galimai jau yra įsisavinta ir stambūs instituciniai investuotojai bei automatinės turto alokacijos sistemos dažniausiai portfelio pertvarkymus atlieka gerokai ankščiau nei paskelbiamas "prognozuotas" faktas. Šią mintį galimai patvirtina ir tai, jog pagal kovo 9 dienos uždarymo kainas, JAV NT sektorių sekančio indekso rezultatas nuo metų pradžios (-2.3%) yra antras prasčiausias tarp visų pagrindinių rizikingų turto klasių. 

Kaip matome iš aukščiau pateiktos lentelės, dar daugiau nuo metų pradžios nukritusios yra tik žaliavos, kurios per pirmus tris šių metų mėnesius atpigo apie -6.3%. Palyginimui, JAV akcijų indeksas nuo metų pradžios pabrango apie +6%.

Be abejo, jei pasirodytų duomenų apie toliau augančią infliacijos projekciją ar šiaip JAV centrinio banko valdybos narių pasisakymų apie agresyvesnį palūkanų normų kėlimo kelią, spaudimas žemyn tiek obligacijų kainoms, tiek ir nekilnojamojo turto indeksams greičiausiai vėl suaktyvėtų ir JAV NT pozicijas fonde automatiškai uždarysime. Kita vertus, jei sekančią savaitę palūkanų vis dėlto nepakeltų ar jų pakėlimas būtų palydėtas gerokais santūresniais komentarais apie tolesnio kėlimo perspektyvas, dabartinį trumpalaikį JAV akcijų ir NT rezultatų išsiskyrimą, kuris nuo metų pradžios jau sudaro daugiau nei 7%, investuotojai galėtų interpretuoti kaip neblogą progą pasipildyti NT temas.

Išsamią statistiką bei fondo vienetų kitimo grafiką galima rasti SF TAA rezultatų suvestinėje.