SF TAA fondo mėnesinis komentaras (2018 rugpjūtis)

SF TAA Fondas / 2018-09-04

Tęsiame SF TAA fondo rezultatų skiltį, kurioje kiekvieno mėnesio pradžioje trumpai aptariame, kas vyksta finansų rinkose bei kokią įtaką tai daro fondo rezultatams.

Mėnesio rezultatas: +0.96%
Pokytis nuo metų pradžios: +1.36%
Rezultatas nuo veiklos pradžios: +11.93%

Paskutinysis šių metų vasaros mėnuo finansų rinkose buvo gana permainingas akcijoms. Daugiausiai rugpjūčio mėnesį brango JAV akcijos (+3.19%) ir JAV nekilnojamas turtas (+2.58%). Tuo tarpu EAFE (-1.73%) ir besivystančių šalių akcijos (-4.19%) patyrė nuosmukį. Praeitą mėnesį neblogai sekėsi JAV obligacijoms, kurios brango +0.67% ir žaliavoms (+1.04%), tuo tarpu aukso kaina ir toliau smuko žemyn (-2.14%).

Praeitą mėnesį, dėka didelės JAV turto klasių pozicijos, SF TAA fondas uždirbo +0.96% ir rezultatas nuo metų pradžios JAV doleriais siekia +1.36% (rezultatas eurais nuo metų pradžios šiuo metu siekia apie +4%). Per rugpjūtį, reaguodami į dėl Turkijos krizės į finansų rinkas sugrįžusią turbulenciją, visiškai uždarėme turėtas besivystančių rinkų bei EAFE regiono akcijų pozicijas ir vietoje jų praplėtėme itin sisteminiams šokams atsparių trumpalaikių JAV obligacijų dalį, kuri šiuo metu jau sudaro apie 20% fondo portfelio. 

Kadangi pastarieji 20 mėnesių SF TAA fondo strategijai buvo itin sėkmingi (vidutinė mėnesio grąža +0.73% vs +0.6% turto klasių vidurkis ir tik 3 neigiami mėnesiai iš 20), žemiau pateikiu paveikslėlį, kuriame pavaizduota kaip kito portfelio sudėtis laikui bėgant bei kaip pamėnesiui sekėsi atskiroms turto klasėms.

Kaip matome iš aukščiau pateikto paveikslėlio, akcijoms pastarieji 20 mėnesių buvo itin sėkmingi (vidutinė 1-1.5% mėnesinė grąža) ir galime pasidžiaugti, jog būtent akcijos tą periodą sudarė didžiąją (apie 60%) dalį SF TAA fondo portfelio (JAV akcijos vidutiniškai - 23%, besivystančios rinkos - 20%, EAFE regionas - 17%). Tačiau sėkmingai taktinei turto alokacijai tik į portfelį įtraukti potencialiai geriausią pelningumo/rizikos santykį galinčią generuoti turto klasę neužtenka - tą būtina padaryti dar ir parenkant teisingą įėjimo/išėjimo momentą. Pastarasis 20 mėnesių periodas analizei palankus tuo, jog jame pasitaikė reikšmingų išsiskyrimų turto klasių kainų kitimo tendencijose, taigi taip pat buvo sudarytos ir puikios sąlygos pasitikrinti taktinių sprendimų modeliui.

Iš paveikslėlio galime matyti, jog nors ir akcijoms 2017 metais bendrai sekėsi labai gerai, tačiau nuo šių metų vasario mėnesio besivystančios rinkos perėjo į rimtą kritimą (nuo piko indeksas jau nukrito apie -20%), palyginti prastai pastarąjį pusmetį sekasi ir EAFE akcijoms. Pažvelgus į žemutinę lentelę matysime, jog SF TAA fondo portfelyje šių turto klasių dalis nuo pavasario taip pat ženkliai sumažėjo (EAFE iš 23%->5%, besivystančių rinkų akcijos iš 29% -> 14% -> 0%). Tuo tarpu JAV akcijų dalis išliko maksimali, kurią galime laikyti pagal strategiją ir šis inertiškumo modelio sprendimas visiškai pasiteisino.

Reikšmingus tendencijų apsigręžimus patyrė ir žaliavos bei JAV NT sektorius. Iki 2017 vidurio žaliavos užtikrintai judėjo pietų kryptimi ir kaina stabilizavosi liepos/rugpjūčio mėnesiais. Tuo metu fonde žaliavas buvome visiškai išsipardavę, tačiau 2017 rudenį vėl pradėjome formuoti jų poziciją, kol galiausiai 2018 metų pradžioje jau turėjome maksimalią poziciją (0%->5%->20%). Turint omenyje tai, jog būtent šių metų vasarą naftos kainos grįžo į 4 metų aukštumas, tai pasisekęs ėjimas tiek iš pelningumo, tiek iš diversifikacinės pusės.

Gana sėkmingas taktinis ėjimas gavosi ir su JAV nekilnojamojo turto sektoriumi. JAV palūkanų normų kilimo kontekste NT sektorius iki 2018 pavasario atrodė itin silpnai, tačiau situacija kardinaliai pasikeitė šių metų kovo mėnesį, kuomet po kelių metų pertraukos ši turto klasė pademonstravo stebėtiną stiprumą (kovas +3.9%). Pradžioje į portfelį šią poziciją įtraukė fonde naudojamas rizikos valdymo modelis ir jau gegužės mėnesį ji fonde sudarė daugiau nei 10%, o nuo birželio mėnesio teigiamą signalą pradėjo rodyti ir inertiškumo modelis, kurio dėka ši turto klasė tapo didžiausia fondo pozicija, šiuo metu užimanti daugiau nei ketvirtadalį fondo grynųjų aktyvų.

Išsamią statistiką bei fondo vienetų kitimo grafiką galima rasti SF TAA rezultatų suvestinėje.