SF TAA fondo mėnesinis komentaras (2018 spalis)

SF TAA Fondas / 2018-11-08

Tęsiame SF TAA fondo rezultatų skiltį, kurioje kiekvieno mėnesio pradžioje trumpai aptariame, kas vyksta finansų rinkose bei kokią įtaką tai daro fondo rezultatams.

Mėnesio rezultatas: -4.29%
Pokytis nuo metų pradžios: -3.24%
Rezultatas nuo veiklos pradžios: +6.85%

Antrasis šių metų rudens mėnuo finansų rinkose buvo vienas blogiausių per pastarąjį dešimtmetį. Daugiausiai praeitą mėnesį pigo EAFE regiono akcijos, kurių indeksas krito -8.6%, besivystančios rinkos atpigo -7.7%, o JAV akcijos patyrė -6.9% kritimą. Reikia pastebėti, jog po itin sėkmingo spurto metų viduryje, ženklų kritimą patyrė ir žaliavos, kurių indeksas fiksavo -6.18% nuostolį. Investuotojams realokuojant kapitalą iš rizikingų turto klasių į saugesnes, spalį teigiamą rezultatą pademonstravo auksas (+2.12%) bei JAV doleris, kuris prieš pagrindinių valiutų krepšelį ūgtelėjo +2.2%.

Praeitą mėnesį reikšmingą korekciją patyrė ir SF TAA fondas, kurio vienetai fondo valiuta (JAV doleriais) atpigo -4.29%. Nors ir spalio mėnesio kritimas yra vienas didesnių nuo pat fondo pradžios, tačiau palyginus jį akcijų kritimu matome, jog dėka beveik pusę portfelio sudariusių obligacijų bei NT sektoriaus pozicijos, mūsų fondo nuostoliai beveik dvigubai mažesni. Ne gana to, rezultatą pavertus į eurus, spalio mėnesio rezultatas nesiekia -1.5%. Taigi galime pasidžiaugti, jog šią reikšmingą spalio mėnesio turbulenciją fondas atlaikė visai neblogai. Reaguodami į ženkliai išaugusį rinkos nervingumą, praeitą mėnesį fonde sumažinome akcijų dalį ir jos šiuo metu sudaro vos 5% portfelio, tuo tarpu didžiausią poziciją fonde šiuo metu sudaro grynieji pinigai ir obligacijos (apie 47%), kurios gilesnės korekcijos scenarijaus atveju (dėka neigiamos koreliacijos rizikai) gerokai stabilizuotų ar net kilstelėtų fondo rezultatus.

Į rinką sugrįžus neramumams, daugeliui investuotojų kyla elementarus klausimas ką dabar daryti - pirkti, parduoti, pildytis pozicijas, o gal fiksuotis nuostolius? Mes savo praktikoje naudojame kiekybiniais tyrimais paremtas strategijas, kurių pagalba, periodiškai analizuodami statistinius pagrindinių turto klasių tarpusavio inertiškumo parametrus, vienam mėnesiui į priekį tiksliai žinome, kokia (remiantis mūsų modeliais) yra optimali sekančio mėnesio turto alokacija. Turint omenyje tai, jog abu mūsų taktinės turto alokacijos fondai (TAA ir Vitality) skaičiuojant rezultatus eurais šiais metais verslo žinių duombazėje savo kategorijose užimą pirmąsias vietas, galime drąsiai teigti, kad ši investavimo koncepcija neramiais periodais visiškai pasiteisina.

Be abejo, yra ir kitų, žymiai paprastesnių statistika paremtų investavimo strategijų. Vis dėlto, dažniausia jų problema būna ta, jog jų praktiniam pranašumui realizuotis trūksta statistinio reikšmingumo. Kitaip tariant, jos kartais veikia, kartais ne ir dėl to turi mažą patikimumą. Tačiau viena su JAV prezidentiniu ciklu susijusi tendencija turi labai stiprų statistinį pagrindą. Jos esmė skamba taip: 12 mėnesių periodas po JAV vidurio kadencijos rinkimų (angl. midterm election) turi labai stiprią tendenciją būti teigiamas akcijų rinkai (žr. žemiau esantį pav.).

Kaip matome iš aukščiau pateikto paveikslėlio, II ir III antrų prezidentavimo metų ketvirčiai (prieš pat vidurio kadencijos rinkimus) statistiškai būdavo labai prasti (kaip susiklostė ir šį kartą). Tačiau po to, sekdavo itin stiprūs trys ketvirčiai, kurie per pastaruosius 70 metų dar nė karto nenuvylė investuotojų - absoliučiai visi po vidurio kadencijos sekusių 12 mėnesių periodų buvo teigiami, o vidutinė grąža per tokius periodus buvo 2,5 karto pelningesnė nei likusiais metais.

Šią statistinę anomaliją galima paaiškinti tuo, jog prieš pat vidurio kadencijos rinkimus tiek valdantieji, tiek opozicija užuot didžiausią dėmesį sutelkę ekonomikos augimui, kaip įmanydami stengiasi užkariauti rinkėjų simpatijas. Dažnai vystosi įvairios intrigos ir aršios diskusijos, ką ir kaip blogai daro valdantieji bei ką siūlo keisti opozicija. Kaip žinia, rinkos mėgsta stabilumą, tuo tarpu politinės peripetijos atneša nerimą bei ne apibrėžtumą. Taigi pasibaigus rinkimams ir aistroms nurimus, po to sekdavo taip vadinamas "Palengvėjimo ralis" (angl. relief rally). Įdomu ir tai, jog net nesvarbu kas išsaugodavo daugumą - respublikonai ar demokratai, valdantieji ar opozicija.

Be abejo, visada būna pirmas kartas ir viso kapitalo šiai investicinei galimybei "patikrinti" galbūt nereikėtų skirti. Tačiau ieškantiems teigiamų ženklų esamoje korekcijoje tai galėtų būti kaip gera paspirtis pirkti ir nesiblaškyti. Tuo tarpu mes, nors ir akcijų šiuo metu fonde turime vos 5%, atšokimo atveju mėnesio bėgyje esame pasiruošę į jas vėl sugrįžti.

Išsamią statistiką bei fondo vienetų kitimo grafiką galima rasti SF TAA rezultatų suvestinėje.