Trumpa JAV dolerio istorijos analizė

Įžvalgos / 2012-05-04

Labai dažnai tenka girdėti pasisakymus, kad JAV doleris yra prasta valiuta, kad JAV doleris tuoj tuoj žlugs ir pan. Tačiau čia iš karto kyla klausimas, ar tie žmonės bent kiek studijavo istoriją, kodėl jie taip kalba, lyginant su kuo JAV doleris nuvertės (euru, kitomis valiutomsi ar auksu). Pagrindinis tokių pasisakymų argumentas dažniausiai būna tai, kad JAV centrinis bankas spausdina dolerius kiek tik gali. Tačiau kitų šalių centriniai bankai daro lygiai tą patį. Taigi, jei yra galvojama, kad dėl pinigų spausdinimo JAV dolerio vertė smuks pavyzdžiui euro atžvilgiu, tai jau nėra teisinga (dauguma Lietuvos investuotojų būtent tą ir daro), nes čia lyginamos dvi popierinės valiutos, kurios nėra nieko padengtos.

Šiame straipsnyje pabandysiu trumpai nušviesti, kokia buvo JAV dolerio istorija lyginant su kitomis popierinėmis valiutomis. Visų pirma žemiau pateikiu realius 15 šalių valiutų kursus lyginant su JAV doleriu nuo 1900 iki 2000 metų. Kaip matome per tą laikotarpį realūs valiutų kursai svyravo nedaug.

Didžiausi susvyravimai įvyko per pirmąjį ir antrąjį pasaulinius karus. Tačiau kas yra svarbiausia, kad per minėtą laikotarpį JAV doleris buvo 5 stipriausia valiuta po Šveicarijos franko, Japonijos jenos bei Belgijos ir Danijos valiutų. Per visą tą laikotarpį JAV infliacija buvo viena iš mažiausių, o būtent tai ilguoju laikotarpiu ir suteikia realiam valiutos kursui santykinį pranašumą kitų valiutų atžvilgiu.

Sekančiame paveiksle pateikiame pastarųjų 45 metų JAV dolerio indekso grafiką bei slenkantį 12 mėnesių pelningumą. Kaip matome, per šį laikotarpį JAV dolerio vertė kitų valiutų krepšelio atžvilgiu smuko, tačiau smukimas nebuvo pastovus, buvo tam tikrų periodų, kai analizuojamos valiutos vertė gana ženkliai kildavo.

Analizuojant mokslinę literatūrą apie valiutas dauguma pastebės, kad vienas iš ryškiausių tendencingumų šioje rinkoje yra vadinamas "mean reversion", arba kalbant lietuviškai "sugrįžimas prie vidurkio". Tai reiškia, kad kai viena valiuta per tam tirką laikotarpį stipriai nutolsta nuo vidurkio kitos atžvilgiu, ateityje geriau tikėtis sugrįžimo prie vidurkio. JAV dolerio indeksas šiuo metu yra viename iš žemiausių taškų per pastaruosius 45 metus. Panaši situacija buvo 1980 arba 1995 metais. Tuo metu pastarųjų 10 metų vidutinis metinis JAV dolerio pelningumas buvo maždaug -5%, kas sekė po to matome iš aukščiau pateikto JAV dolerio grafiko. Pagal paskutinius duomenis, pastarųjų 10 metų vidutinis metinis JAV dolerio indekso pelningumas yra lygus -4.03%.

Na ir pabaigai pateikiu skirtingų laikotarpių slenkančių pelningumų intervalus. Jie tiesiog parodo, kad per ilgą laikotarpį - maždaug 20 metų - JAV doleris (kaip ir dauguma kitų valiutų) yra linkęs svyruoti apie 0% ribą. Kai per tam tikrą laikotarpį yra pasiekiamas teigiamas arba neigiamas ekstremumas, galima pradėti laukti tendencijos apsigręžimo, kaip kad šiuo metu yra su 10 metų vidutiniu pelningumu.